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【CBS.MW圣地牙哥9月3日讯】几个月来，本专栏由于谈到这样一个话题而备受攻击：科技股很脆弱，因为在制造和分销管道内各种科技产品的库存太高了。每当我写这种文章时，我都被指责为一知半解和太过悲观。
然而，本周四英特尔(Intel)(INTC)却在很大程度上证实了我的看法：它调降了第三季销售和毛利预期。看起来，英特尔客户的购买量下降了，因为它们试图消化现有的庞大库
存。
虽然制造和分销管道中的库存对科技公司而言显然是个问题，但有些人认为，英特尔正在利用“客户库存太高”这个藉口，当作掩盖某种更严重问题的烟幕弹。他们指出，毕竟，制造商和分销商最不可能让晶片保持过高的库存水平，因为晶片价格太贵，让它在仓库里吃灰尘才不合算。
那么，真正的问题到底是什么呢？数个月来一直警告科技行业将出现麻烦的那些消息人士认为，投资者应当更关注英特尔自己的声明：它的库存仍在继续膨胀，说得更具体些就是，“个人电脑消费在下滑。”对本专栏的读者来说，个人电脑需求下降应当不足以奇。7月23日，我引用加州市场调查公司Techtel Corp克里(Mike Kelly)的话说，公司的IT支出仍很疲软，个人电脑领域不存在被压抑的需求。Techtel Corp调查公司负责科技产品采购的那些人。
那篇专栏使我衡量读者对我文章反感程度的“Hostile React-o-Meter”转盘转得失去了控制，但远远不如7月14日“Is tech a ticking time bomb?”和第二天“Why semi stocks may be over-valued”两篇文章发表后转得那么疯狂。
在那两篇专栏中，我引用我的最好消息来源之一说，从投资者的立场看，在费城交易所半导体指数(Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index)涨到150至200点之前，他认为科技行业最糟糕的时期尚未过去。
最大的问题是投资者和分析师是不是仍然不愿承认这一点？我猜想是的。他们还会声称个人电脑需求将迅速回升。(好像有人当真知道这个似的！)记住：甚至科技股也会回归成为循环性公司，希望和炒作永远不断地冒出来。
Fleckenstein Capital的佛勒肯斯坦(Bill Fleckenstein)早在七月就透过本专栏指出，为了清除多余的库存，英特尔下季度的营收将不得不至少达到110亿美元，“而它却调降至90亿美元。在我所关注的公司中，这将是第三季度最严重的不达业余事件。”英特尔现在已经将业余预期从此前的86亿-92亿美元调降至83亿-86亿美元。然而库存却将继续上升。看起来，到某个时候某些东西必须放弃。
(本文作者：Herb Greenberg)
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