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【CBS.MW维吉尼亚州9月1日讯】投资者和投资顾问对待八月份低成交量的态度，让人想起赖恩斯(Claude Rains)在“北非谍影(Casablanca)”中所扮演的角色。
赖恩斯扮演一警长角色，尽管他深知赌场中进行的是博彩，却仍然声称：他对夜总会里从事博彩感到“震惊而又震惊”。
我之所以想起这个人物，是因为没有人--除了赖恩斯扮演的那种虚伪角色--应该对八月份成交量显着下滑感到吃惊。
因为，每年这个时候成交量几乎无一例外都会下滑。
的确，“五月售出退场(Sell in May and Go Away)”这种随势操作策略的长期成功，其主要原因就是许多短线交易者选择在夏季休假。
为了说明八月份出现低成交量的可能性有多大，我分析了1888年以来纽约证交所的成交量资料--期间大约116年。考量到近年来成交量的持续上升，我选择计算每个月交易量与之前12个月的月平均交易量的比率，以此作为衡量每个单月成交量高低的指标。
例如，假设某个月的成交量为12亿5000万股，而之前12个月的平均月成交量为10亿股，则该月成交量比率为125%。
在计算1888年以来近1400个单月的成交量比例之后，我再计算一月至十二月每个月份的成交量百分比的平均值。
结果--我也要说句：令人吃惊！八月份的平均成交量是最低的，其次是七月份和六月份。平均成交量最高的两个月份分别是一月和十一月。
因此，当投资顾问悲伤地声称上月的低成交量是一个熊市迹象时--最近一段时间表达这种观点的投资通讯编者实在不少，他们无异于在说八月份本身就是一个看跌预兆。
但这显然是愚蠢的。
其实，投资通讯编者也完全可以这样认为：八月份的低成交量为超越平均水平的市场表现打下了基础。因为八月份离十一月至五月上扬期的开始仅有两个月时间。
这并非说成交量指标不重要，但起码一点，成交量资料在用于分析之前必须进行季节性调整，否则没有实质意义。尽管如此，成交量资料用于分析时还必须作进一步的考量，因为反弹期间的低成交量与下跌期间的低成交量无疑具有完全不同的意义。
综上所述可见，即使成交量与后市升跌之间的关系具有统计上的意义，那这种关系也是非常复杂的。
我试图建立一些简单的投资组合，以分别反映某个月份成交量与其后1个月、3个月、6个月和12个月的股市表现之间的关系。尽管我进行了诸多尝试，但却没有发现其中有哪个投资组合能够反映股市实际表现的2%以上。
结论：眼下你可以看跌也可以看涨，但不管看跌还是看涨，都不应当依据八月份的低成交量来作出决定。
(本文作者：Mark Hulbert)
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