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【CBS.MW圣地牙哥8月30日讯】每一条规律都有例外。因此，下一次当你准备买进一支成长股时，不妨想想“It's Earnings That Count”一书作者赫瑟曼(Hewitt Heiserman)对Krispy Kreme(KKD)的评论：
“Krispy Kreme的问题验证了我偏爱的一个理论：持有成长股是最危险的！原因有三：高昂的股价、吸引竞争者的高回报(影响公司毛利)、低质量(Enron是个好例子)。仅仅因
为一家公司的业务按传统标准有利可图并不意味着掌握了真正的盈利能力。”
他接着说，“就Krispy Kreme而言，我再为我的成长陷阱理论增加一条推论：管理层指望用每股盈余的迅速成长来讨好华尔街，这种欲望导致公司毁灭的情形比什么原因都多。如果Krispy Kreme成长放慢些，它仍然是一家拥有自由现金流、没有债务的小公司。 ”
赫瑟曼是他所谓的“盈利能力图(Earnings Power Chart)”的支持者。他对“盈利能力图”的描述是：“对一家公司损益表的防卫性和进取性的直观表示。”
赫瑟曼认为，如果遵照他的策略，将能够在发现优秀股票的同时避开低劣的股票(这一点同样重要)。
例如，在富比士(Forbes)把Psychiatric Solution(PSYS)评为“本周上榜股(Stock of the Week)”之后，赫瑟曼给RealMoney.com投了一篇文章，说，虽然该公司过去五年来成长出色，但管理层举债收购精神卫生业务公司的策略也许会给今后带来问题。自那以来，该股下跌11%。
一月份，赫瑟曼还写过一篇积极评价鸡肉产品厂商Sanderson Farms(SAFM)的文章，此后该股上升了25%。他说他之所以对该公司感兴趣，是因为它透过盈利能力图“显示出令人满意的盈余质量以及其它因素，包括：股价/自由现金流比率低、内线持股比重大、资产负债状况良好和资本报酬率高。”
但是等一等，赫瑟曼，Sanderson最近报告令人失望的盈余并削减了2004年预期，你把这称为高质量公司吗？他说，“在本周针对该股的抛卖过后，我将该股部位增持了一倍。该公司资产负债状况良好，内线持股比例高，股价不到自由现金流的10倍，营收在成长。股价比Tyson(TSN)低，公司却更优秀。”
并不是说完全没有风险。风险当然存在，诸如产品和谷物价格的波动，还有禽流感。赫瑟曼说，“该公司过去50年中也有两次出现亏损， 都是在最近的1999和2000年。自60年代初以来，人均鸡肉消费稳定上升。在公司的盈余会议上，执行长桑德森(Joe Sanderson)说，只要他还是董事，就不打算售出哪怕一股公司的股票。”
(本文作者：Herb Greenberg)
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