投资组合：多些现金 少些股票

　　【CBS.MW纽约8月23日讯】目前的经济状况肯定不是去年那种样子。那时是：不太冷，不太热，刚刚好，而现在已经非常不同了。

　　为此，标普公司(David Wyss)首席经济学家韦斯(David Wyss)给他的2005预期安上了一个名字：预期调降的经济。

　　韦斯认为，国内生产毛额成长将从今年的4.4%减缓至3.5%。他称这个市场为“相当好但不是完美”。他指出，如果在1970或1980年代经济成长为3.5%、膨胀为2%、失业率接近5%--这正是韦斯对2005年的预期，“那我们将认为简直是个天堂。”

　　韦斯的主要担忧是石油价格的急剧上涨--目前接近每桶50美元。油价每上升10美元，经济成长将下滑千分之三。目前，每桶石油价格比我们的预期高出约20美元，仅此一点，经济成长将削减大约千分之六。

　　从历史上看，每桶50美元的油价处于什么样的水平呢？韦斯指出，1981年石油价格如果折算成今天的美元，达每桶75美元。

　　所有这一切对股市意味着什么？韦斯说，“我们预计今后几年股市表现平常，本质上是因为公司盈余相对国内生产毛额成长已经偏高，而且利率也在上升--这倾向于拉低本益比水平。”

　　韦斯预计，今后几年股市“每年升幅可能在5%至10%之间，比如说7%。”他说，“大选之后，股市将反弹，”而不管谁将当选。这是市场不确定状态结束后的反弹，因为市场是讨厌不确定状态的。

　　那么在这种环境下，投资者应当怎样调整其资产分配呢？韦斯说：“多些现金，少些股票。”

　　“我们(标普公司)已经将股票资产从几个月前的65%调降至50%。”他还建议，在其余的50%资产中，现金应当占40%--也就是短期固定收益型投资。

　　韦斯说，“股市表现仍将超过债市，但不会超过很多。”

　　四重负担

　　佛罗里达州Wood Asset Management的总经理斯多威(Robert H. Stovall)有着40多年的投资经验。他说，股市和经济至少承受着四重负担。

　　负担一：石油价格猛涨，而且涨得那么快以致你不知道会在什么水平上停下来。

　　负担二：总统大选。迄今为止，双方似乎势均力敌，也许会制造一些“苦药丸”，不再是双蠃局面。

　　负担三：海外竞争压力。中国和其它一些国外制造商的劳工成本远远低于美国的劳工成本。

　　负担四：双重赤字--预算赤字和贸易赤字，这导致美元的贬值。

　　斯多威烦恼的是，所有这些因素除了大选外，我们都无法控制。加上公司盈余成长放缓以及联储倾向继续加息的事实，意味着我们可能陷入一场经济疲软之中。

　　在这种环境下，斯多威认为黄金“到年末将有出色表现”，他预计受益的可能有能源和非耐久消费品类股。毕竟，像肥皂、粮食和啤酒这些产品，人们是离不开的。

　　明尼苏达州圣保罗圣汤玛斯商学院(College of Business at the University of St. Thomas in Saint Paul, Minn.)校长普托(Christopher Puto)发出了较为乐观的声音。他是消费者行为方面的专家。消费者一直是美国经济复苏的主要支柱，而他的研究使他相信，消费者仍将继续如此。

　　普托说，购物旺季不久就要来了。不到60天，节前销售就要开始了。他预计，“虽然不会有疯狂的消费狂潮，但也不会冷冷清清。”除非出现某些灾难性的恐怖袭击，“否则人们将像去年节期一样花钱。”

　　他说，要想乐观情绪进一步上升，那除非“今后几月内出现一系列的积极消息。”

　　(本文作者：Marshall Loeb)