证管会新规：基金经理人披露个人讯息

　　【CBS.MW波士顿8月20日讯】共同基金行业终于迎来了投资者盼望已久的变革。

　　安隆(Enron)以及其它公司丑闻之后，基金经理人对更为严格的公司披露表示过强烈的抱怨，但现在轮到他们自己了。

　　由于一系列时机操作和交易方面的丑闻，基金公司现在将不得不披露长期以来公司 管理高层需要披露的那些讯息。

　　证管会(Securities and Exchange Commission)周三批准实行变革，要求基金披露有关投资组合经理人的资讯--这在以前却是一个禁区。此举受到许多投资者和金融顾问的欢迎。

　　这些新规定要求基金披露的讯息包括：经理人在管理的基金中有多少个人投资；他们的奖金是多少；基金的实际经理人是谁；经理人是否有投资在其它帐户(如避险基金)中。

　　尽管新规则的具体内容尚未公布，但这些变革应当更有助于投资者了解自己所持有的基金。

　　基金经理人现在将不得不披露他们在自己基金中有多少投资。观察人士认为这一点很重要，因为经理人对自己管理的基金投资表明其利益与基金投资者是一致的。

　　尽管如此，对此项披露的意义不要估计过高。例如，一支易变性高的基金，经理人不太可能把自己的大笔资金投进去；一位年轻的经理人也不太可能把很多钱投入保守型债券基金。

　　理柏(Lipper)资深分析师卡斯迪(Don Cassidy)认为，证管会可能只不过要求披露恰当的数字罢了。

　　“如果经理人被要求披露所有持股，那将使他们的个人财富完全公开。我不认为这是个人投资者应当知道的讯息。”

　　许多基金公司十分反对公开经理人的薪酬，但其抗争还是以失败告终。证管会新规则要求披露经理人薪酬的构成，使投资者了解其经理人的报酬到底是与表现挂钩，还是与基金资产挂钩。

　　经理人报酬与表现挂钩得到许多观察人才的赞同。这种薪酬模式，使经理人愿意在基金资产膨胀、失去表现优势前将基金封闭；另外，资产膨胀的需要，也是基金交易丑闻的关键原因之一。

　　此外，投资者还可从中得知经理人的报酬是基于短期表现还是长期表现。

　　分析师称，如果以长期表现为报酬依据，则经理人较不愿意频繁交易或追踪热门类股(这样可以迅速提高基金表现，从而拿到高额奖金)。

　　但是，卡斯迪认为，披露经理人薪酬也可能产生副作用。

　　“我不认为基金投资者有必要知道经理人的总收入(只要了解其薪酬构成即可)，那样的话，可能促使某些经理人投资避险基金(避险基金不要求披露个人讯息)，从而产生负面效果。”

　　以往，基金公司可以声称一支基金是团队管理。对于想知道实际上谁在管理该基金的投资者来说，这是令人沮丧的。随着证管会要求披露谁是基金的真正管理者，这种情况可以休矣。

　　另外，投资者将更好地掌握经理人的变动情况，因为经理人变动会影响到投资风格和基金表现。

　　卡斯迪说，“团队管理使得基金公司可以隐瞒经理人的变动。”例如，即使经理人团队中某人离去，也仍然可以称之为“团队管理”。

　　最后，证管会要求基金公司向投资者披露：五名最优秀经理人是否除了公司帐户以外还有其它投资帐户。晨星(Morningstar)调查部门负责人基尼尔(Russel Kinnel)说，这可以使投资者了解经理人的才能是否有穷于应付的情况。

　　卡斯迪说，新规则可能强调管理多个投资帐户造成的利益冲突问题。

　　“了解经理人是否也管理避险基金或私人帐户，对投资者很有利，因为管理额外的帐户需要花去大量时间。还有，把哪个帐户的利益摆在第一位呢？”

　　(本文作者：John Spence)