无法割爱便宜股

　　【CBS.MW旧金山8月17日讯】在股指创下今年新低、其他共同基金经理人持有现金的情形下，奥斯坦恩(Bob Olstein)却近十年来第一次百分百地投资于股市。

　　奥斯坦恩是Olstein Financial Alert(OFALX)的经理人，他从来不依据表面价值判断财经消息的好坏。他说，股市触底的同时出现成交量的放大，因此在过去九年保持平均20%的现金部位之后，这支资产19亿美元的基金现在百分百投资于股市。

　　奥斯坦恩说，“我们看到，过去四、五年来许多了不起、但股价太高的公司回落至我们能够接受的价格区间，被低估程度达到20%或25%，我们一次买进一支这样的股票。”

　　不随波逐流是奥斯坦恩的一贯风格。1970年代，他和他的伙伴奥格娄夫(Thornton O'Glove)在严肃的投资通讯“Quality of Earnings Report”中推荐不受欢迎的股票；2003年3月，当许多投资者无法摆脱对股市的反感时，奥斯坦恩却预言熊市的结束。

　　他都对了。现在，奥斯坦恩说公司盈余和现金流状况出现改善。如果要他说的话，那么质量较高公司的股价很可能上扬。

　　重要的是了解奥斯坦恩从哪里找到这类便宜的股票。他说，他的基金并不买进广泛持有的科技股--如思科(Cisco Systems)、亚马逊书局(Amazon)或雅虎(Yahoo)。

　　相反，奥斯坦恩投资哪些不为人注意的股票。目前他最偏爱的是媒体和广告类公司Tribune Co.(TRB)和Interpublicpuorgof Companies(IPG)以及电子零售商RadioShack(RSH)。

　　如果说奥斯坦恩有什么好品质的话，那就是他愿意忽略公司的错误--当然是在管理层采取措施重新走上正轨之后。

　　例如Tribune，吸引奥斯坦恩的就是它的业务复苏。

　　“这家公司拥有了不起的媒体资产。”

　　奥斯坦恩买进该公司的理由还包括：每股自由现金流2.50美元，可用于偿还债务。他说该股价值50多美元。周一该股升92美分，收于41.82美元。

　　奥斯坦恩说，虽然Tribune有些报纸膨胀发行数字，且该公司也将开支一笔3500万美元与广告商的庭外和解金，但他并不在意。

　　“我们喜欢在坏消息出现时买进，”他说，“我们喜欢坏消息造成的便宜价格。我们不认为这会对该公司造成任何长期损害。”

　　他也不担忧预期中媒体广告行业开支的下滑。

　　“广告业务将会在某个时刻回升。我不能告诉你具体是什么时候。我们对时机判断并不感兴趣。我们的时机判断就是支付合适的价格。”

　　关于Interpublic Group，奥斯坦恩说管理层的更换使这家处于困境中广告巨头业务复苏的机率增大。

　　“该公司偏离了基本业务，会计操作方面还存在问题，”但是，“它仍然是世界上第二大广告公司。”

　　而可能推高该股的因素却有许多：充沛的自由现金流、提高了的利润以及至少每股18美元的股票价值。

　　“于是我们介入。该股已经从2001年稍早的50美元下跌了。”

　　周一该股升10美分，收于10.74美元。

　　虽然其他人可能认为RadioShack是一家乏味的公司，且它的竞争对手都是大牌电子零售商，如Best Buy和Circuit City Stores，但奥斯坦恩说这正是他喜欢该股的原因。

　　“这是一家品牌具有不可重复性的公司。该公司的现金流多年来一直呈上升趋势。每一次市面出现新的热销新产品，RadioShack都获得周边设备的销售权。”

　　奥斯坦恩认为，RadioShack每股价值至少有35美元。

　　周一该股升76美分，收于26.93美元。

　　Olstein Financial Alert C(OFALX)相关资料：

　　经理人(自1995)：Robert Olstein

　　一年表现：13%

　　三年年均表现：1.8%

　　总资产：19亿美元

　　费用率：2.21%

　　最低投资额：1,000

　　资料来源(截至8/12/04)：Morningstar

　　(本文作者：Jonathan Burton)