大受欢迎的债券ETF

　　【CBS.MW波士顿8月16日讯】债券投资者发现，指数股票型基金(ETF)的管理费低、流动性好，这些都极具吸引力，但指数股票型债券基金(bond ETF)的低成本并不那么广为人知，从而可能削弱其相对指数债券基金的优势。

　　指数股票型债券基金的年费用率在0.15%至0.20%之间，比一般的积极管理型债券基金费用低了数倍。这使得指数股票型债券基金在总回报方面比传统债券基金占有显着优势。

　　巴克莱环球投资(Barclays Global Investors)(BGI)指数债券策略部门负责人塔克(Matthew Tucker)说，“在高费用率的重负之下，积极管理型债券基金经理人很难实现长期超越大市的表现。”

　　BGI的指数股票型债券基金甚至比以低费率着称的先锋集团(Vanguard)的费率还低。例如，先锋Total Bond Market Index(VBMFX)的费用率为0.22%，而BGI的对应基金iShares Lehman Aggregate Bond(AGG)的费用率为0.20%。

　　但是，先锋的抗通膨债券基金Inflation-Protected Securities(VIPSX)仍然是低费之王，费用率比TIPS iShares(TIP)还略低一点。

　　更重要的是，券商对流入和流出指数股票型债券基金收取的佣金，会削弱它的任何成本优势。

　　而且，指数股票型基金限制资本利得的功能--有助于减少股票投资组合的税金，但对债券投资组合没有什么效果。

　　晨星(Morningstar)分析师查尔森(Christopher Traulsen)在该公司网站上的一篇文章中称，“指数股票型债券基金的应税分配几乎都归入正常收益，而不是资本利得。”

　　“虽然ETF的构造有利于限制资本利得的分配，但对基金的收益分配却不起作用，就债券ETF来说，收益要按联邦所得税普通税率缴税。”

　　唯一的债券ETF管理者BGI

　　巴克莱的第一支债券ETF于2003年12月推出，自那以后，投资者--尤其是金融投资顾问--一直利用这种产品来进行投资组合的多元化。

　　除了Lehman Aggregate和TIPS，其它债券ETF诸如： iShares Goldman Sachs InvesTop Corporate Bond(LQD)、iShares Lehman 1-3 year Treasury Bond(SHY)、iShares Lehman 7-10 Year Treasury(IEF)和iShares Lehman 20+ Year Treasury Bond(TLT)。

　　BGI是目前唯一管理着债券ETF的公司。此前，其竞争对手ETF Advisors的四支债券ETF于2003年5月清算并结束运营。ETF Advisors曾经是仅次于BGI的债券ETF管理公司，但后来显然发现无法与这位指数基金巨头相抗衡。

　　现在，已经在股票及债券ETF销售方面显出强大实力的BGI表示要推出更多债券ETF。

　　由于存在流动性问题，尽管债券市场的某些领域也许不太适于ETF这种产品，但塔克说，BGI在高收益债券、市政公债以及新兴市场债券领域发现存在债券ETF的机会。

　　抗通膨国债ETF

　　低费率和多元化使债券ETF成为买进-持有型投资者的好选择，同时这种基金又可在盘中进行交易。这种产品中较受欢迎的是iShares Lehman 20+ Year Treasury Bond。塔克说，当利率迅速上升时，该基金成交量将放大。

　　“它对利率的变化最为敏感，因此最适合投资者用来押注利率的变化。”

　　由于指数股票型基金的交易方式与股票相同，因此投资者可以放空，尽管有些投资顾问称，小量做空指数股票型基金是困难的。

　　许多投资者十分喜欢新出现的抗通膨国债ETF(TIPS ETF)。过去几年，抗通膨国债受欢迎程度不断上升。虽然抗通膨国债ETF推出仅八个月，但已经拥有资产约11亿美元。

　　抗通膨国债基金的表现一般都很出色。理柏(Lipper)资料显示，截至8月12日那周回报为1.5%，今年以来回报为4.6%。

　　抗通膨国债的特别之处在于，它能补偿通膨上升(消费者购买力会下降)带来的损失。由于抗通膨国债的价值并不与股市涨跌同步，因此是分散投资组合风险的好工具。

　　然而，抗通膨国债也有其特有的风险。如果通膨率下跌，则抗通膨国债的价格也随之下跌。另外，像其它任何债券一样，抗通膨国债对利率变化也是敏感的。对抗通膨国债来说，最为不利的环境是利率上升而通膨下跌。

　　抗通膨国债的另一种风险与计税有关。这种产品的投资者，不仅收益要计税，而且本金(包括随通膨上升而增加的本金)也要计税，尽管本金要到债券期满才能拿到手。

　　然而，TIPS iShare却能避免这种税务问题，因为它将一切收益的98%都派发给投资者。

　　塔克说，“派发的收益包括债券的实际收益，以及随着通膨上升而累积的升值--这也计入本金。”

　　“TIPS iShare投资者每月都会收到一次收益分配，包括债券本身的收益和通膨升值两部分，因此便不存在提前纳税问题。”

　　(本文作者：John Spence)