WFII：内线人士的“先见之明”

　　【CBS.MW圣地牙哥8月6日讯】6月8日，我在本专栏中提到内线售股的三家公司：Wireless Facilities(WFII)、Career Education和Corinthian Colleges。

　　位于圣地牙哥、承接无线运营商外包业务的Wireless尤其值得注意，因为该公司的董事长泰耶比(Masood Tayebi)未能透过远期销售合约售出总价300万美元的34万2344股股票。泰耶比是该公司的创始人，直到去年还是执行长。这种避险措施限制了股票涨价的好处， 但保护下跌可能带来的风险。当时我引用Camelback Research威克瑞(Donn Vickrey)的话说，“如果你认为近来的上扬仅仅是开始，眼下还会采取避险措施吗？”

　　当然不，现在我们似乎知道为什么了：周三，Wireless Facilities声称，经过新管理层的彻底审查，公司已在对四年来的财报进行重报，以补入“意料不到的某些外国税支出。”

　　虽然表面看似乎无足轻重，毕竟对盈余的影响仅为1000万至1200万美元，但却足以使某些有盈余的年份变为没有盈余。

　　投资者表示同意，该股今天下跌30%以上至4.69美元；这与它2000年创下的150美元左右的高点相差悬殊。就是与6月8日水平相比，也跌去了近一半，而且最糟糕的情形似乎还没有过去。该公司说，它还“打算报告其它一些与各种财务报表有关的帐目调整，这些帐目数据早年已经确定，但由于当时认为是非实质性的而没有入帐。”

　　大家知道，到底是不是实质性，全凭审视者的判断。

　　内线售股

　　与此同时，中学后教育市场的混乱还在继续。我在同一篇专栏中指出，Thomson Financial给予Career(CECO)和Corinthian(COCO)内线交易的最差评等。威克瑞(Vickrey)这样说Career，“这简直是内线售股最疯狂的典型。”自那以来，两家公司的股价跌去一半以上。

　　附记：内线人士有权售股，但有些内线售股是那么惹人注目。

　　Friendly Ice Cream

　　5月17日我在“Herb Greenberg's RealityCheck”创刊号中谈到Friendly Ice Cream(FRN)，当时该公司称奶制品价格上升不会影响它年末的EBITDA(扣除利息、税款、折旧及摊销前之盈余)，但问题是：市场会不会认真对待它的这项声明呢？当时我说，难道该公司是为了不想吓坏在黄油价格暴涨前刚刚叁加了债务合并的投资者吗？

　　难说，但上周Friendly报告令人失望的业绩(意外啊意外)并调降年末EBITDA预期却是确凿的事实。EBITDA预期从原先的5500万-6000万美元调降至5000万-5500万美元。除了奶制品价格，该公司还指责竞争的加剧、餐饮业的疲软以及杂货业的打折趋势。也就是说，不利因素多于有利因素。该股目前股价比我第一次提到时下跌了大约23%。

　　Kyphon

　　继续我以前的一项工作：在很少几家我看好的公司中，Kyphon(KYPH)算一个。该公司开发出一种矫正骨质疏松症导致脊椎间盘受损的治疗方法。我在该公司大约12美元时推荐过它，现在已经升至28美元左右。我推荐该股是因为医生曾在我母亲身上使用过这种方法。后来我顺便向一些长期向我提供资料的人士提到该股，谁想他们竟然已是该公司的投资者。

　　Kyphon周三报告了第二财季盈余，调升了年末业绩预期。更重要的是该公司声明：这种治疗方法目前愈来愈多地为介入性放射医生(interventional radiologist)所使用，而不仅仅是原来的目标客户--整形外科医生。为什么这一点那么重要？大部分放射医生一直偏爱传统的椎体成形术(vertebroplasty)，而更广泛的接受面意味着更广阔的市场。

　　该公司只有这一项产品，关于这一点怎么看？问得好。一家公司如果仅有一项产品，通常风险最高，然而，它们的产品线会变得成熟。就健保领域而言，如果它们的确很出色，在产品成熟之前很早就会被收购。

　　(本文作者：Herb Greenberg)