牛派的最后机会

　　【CBS.MW纽约7月12日讯】日本人喜欢说，“游行队伍过后，没有人会为花车欢呼。”

　　上周五，股市发动了广泛的反弹，但也许来得太晚了些。原本上周四就有反弹的机会，谁想股市却跌破支撑位，并摆出重新考验五月低点的架势。

　　当股市原本应当朝某个方向运动，但结果却并非如此或力度不足时，那麽先前对市 场的假设就有点不符，而预期就应当作出调整。

　　尽管技术面出现一些短期看涨讯号，但这次反弹不光来得晚，而且强度很可能不足以终结最近的下滑趋势。另一个问题是，今年开始的盘整最终将怎样收场？

　　昙花一现的反弹

　　上周一开始，道指和那指双双急剧下跌，但跌势分别在10,200点1,960点的支撑位停止了。

　　牛派在这个位置是有说话权的。他们发动了进攻，但成绩只不过是：盘中道指升47点，那指升18点；但收盘时道指和那指分别仅上升了21点和2点。

　　这也就是“死猫式反弹(dead cat rebound)”所能达到的高度了，因此，两支指数在次日跌破了各自的支撑位。

　　当反抗趋势的一方持续招致损失的时候，趋势就能得以继续。

　　如果股市应当上升的话，押注支撑位将被跌破、阻力位能够得到固守的一方就不应当赚钱，但事实正是如此。

　　支撑位能够固守当然好，但这是牛派的最后堡垒了。牛派尝试的次数愈多，愈说明牛派缺乏紧迫性。

　　如果道指和那指处在良好状况下，则道指和那指不应当考验10,200点和1,960点的支撑位。

　　没有确信的触底证据

　　道指上周四低点(10,166)，处在始于5月12日低点(9,852)、终于6月25日高点(10,488)的上升行情的中间位置。但实际上，七月以来的下跌比表面看起来的要糟糕得多，因为股市曾经用了一个半月才累积起来的升幅，仅用了5个交易日就跌光了。

　　上周四，那指跌至1,935点，回落幅度大约为5月17日低点(1,865)与6月高点(2,056)之间升幅的61.8%，达到了黄金分割率。

　　技术面有迹象显示，道指和那指也许作好了超卖导致短期反弹的准备。

　　例如快慢随机指标(Stochastics)--我称之为“算术式技术面”指标，它的原理是，下跌的股票收盘时倾向于向盘中低点靠拢。快慢随机指标根据复杂的算式计算，得分为0至100，低于20分和高于80分各自意味着极端“超卖”和“超买”。

　　道指和那指的快慢随机指标，于上周三跌至最低，随后于上周五开始上升。

　　从一些技术面指标发出的被超卖讯号，投资者也许忍不住想推断出市场触底的结果，但Lowry Research技术分析师迪克森(Richard Dickson)认为，反弹演变成一场大型上扬行情的机会很小，因为从股市的行动看，并未产生任何令人确信的可持续底部的讯号。

　　迪克森说，“鉴于市场触底缺乏可信的证据，不妨记住一条：超卖的指标可能变得更加超卖。”

　　他建议，当/如果市场反弹足以触发某些买进讯号时，不妨推迟买进决定。

　　牛派的最后机会

　　鉴于股市短期趋势与技术面型态不太相符，也许中期趋势仍会如此。

　　在急剧上升一年多后，道指和那指目前的水平与2003年稍晚基本持平，这次整合的形式是一个持续的“旗形”型态。

　　“旗形”型态是强劲上升之后一段盘整和休整的时期，这是能量积累的讯号，通常会因为先前趋势的继续而瓦解。

　　自去年十二月以来，道指基本上在9,900点与10,500点之间；那指自去年十月以来基本上在1,850点至2,050点之间波动。

　　但“旗形”型态不一定会持续那麽长。强劲的趋势通常来势太猛，因而无法延续太久。

　　既然市场如此不愿在“应当”反弹的时候脱离其支撑位，也许说明：自年初以来的“高点愈来愈低且低点也愈来愈低”的型态--下跌趋势的必要条件--正是目前股市必需挣脱的束缚。

　　道指的高点愈来愈低：10,754(2月19日)、10, 571(4月6日)和10,488(6月25日)，低点也愈来愈低：10,007(3月24日)和9,852(5月12日)。那指高点愈来愈低：2,154(1月26日)、2,079(4月5日)和2,056(6月30日)；低点愈来愈低：1,897(3月24日)和1,865(5月17日)。

　　牛派仍然有机会。尽管道指10,200点的支撑位已经于上周四(收盘于10,172)跌破，但周五努力回升至该水平之上，收于10,213点。这是牛派并未放弃的迹象。

　　至于那指，上周五出现一个相当明显的“十字线(doji)”反转型态--开盘与收盘均为1,946点。这表明牛派与熊派势力相当，或者说股市的供需双方达到平衡，意味着未来可能出现逆转。

　　牛派的时间已经用光了。如果他们再等下去，届时就没有人会听他们的呼喊了。