市场：投资者的真正对手

　　作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW维吉尼亚州6月4日讯】今天的话题：金融市场在预期未来方面的确非常出色。

　　我担保，这种认识并不很意外，也不是特别与时间背景有关，因为金融市场一直就 拥有这种出色的能力。

　　尽管如此，我还是立刻决定在本专栏中谈谈这个主题。上周，有一种虚构的期货合约，打赌的标的是：中央情报局局长特尼特(George Tenet)会不会离职。(该期货合约在都柏林一家名为Intrade的期货交易市场进行交易)。在数周下跌之后--反映特尼特离职可能性的下降，该期货合约价格到五月份最后一周突然涨了两倍多，且成交量显着放大。

　　本周四宣布特尼特事实上已提交辞职信后，Intrade执行长德兰尼(John Delaney)回应说，“我们认为，我们的市场精确反映了特尼特离职可能性的转折。”

　　像Intrade这类基于线上的期货交易市场宣告成功并非第一次。例如，爱荷华州立大学(University of Iowa)就经营一家“耍真钱的”期货交易市场，名称是Iowa Electronic Markets。它允许人们对1988年以来每届总统大选的结果下注。过去四次大选中，这个期货交易市场预期结果的出错率，仅为主要民意调查机构出错率的一半。

　　这些期货市场的表现是如此出色，以致去年夏季国防部甚至提议设立一个专门的期货市场，以预测各种可能的恐怖袭击。国防部希望透过这个专门交易市场的交易活动，获得有价值的情报。

　　大家一定记得，国防部的提议没有什么结果，但它的流产是政治原因，与这些期货市场的预测能力毫无关系。

　　大家也许会说，不错，这一切都很有道理，但与我们的投资策略有什么关系呢？

　　关系大得很！它提醒我们，战胜市场是多么困难。

　　问题：Hulbert Financial Digest很快就要迎来追踪投资通讯表现的第24个年头。猜一猜，在HFD自1980年中期以来追踪的投资通讯中，有多少能在这24年中超越大市呢？

　　答案：仅有3家。HFD当年追踪的投资通讯大约为30家，其中一半左右现在已经不存在了，幸存下来的只有14家。在这14家投资通讯中，只有3家自1980年中期以来的回报高于威尔夏5000(Wilshire 5000)指数。

　　这意味着，在HFD当年开始追踪的30家投资通讯中，仅10%能为其订户带来高于简单投资指数基金的回报。

　　顺便提一句，这个结果对共同基金也差不多。MarketWatch的读者赫斯科维兹(David Herskowitz)本周就向我指出这一点。他说，在1970年便存在的股票基金中，幸存下来且过去34年回报高于指数基金的仅为12%。

　　我援引这些资料，并非说市场不可战胜。我仍然坚信，市场不仅可以战胜，而且透过追随那些长期表现出色的先驱，可以提高战胜市场的机率。

　　尽管如此，作为一位投资者，永远不应当小看市场这个真正竞争者的实力。上周特尼特离职期货合约的交易，就是一个极好的提醒。