CVS：一只伪装成兔子的乌龟？

　　作者：Herb Greenberg

　　【CBS.MW圣地牙哥5月7日讯】难道CVS(CVS)有意调降第二季度盈余预期，为了再来一次盈余意外？在该公司报告第一季度盈余后，我打过去电话，如果它回话，这就是我想要询问的问题之一。

　　但是，CVS不回我的电话并不叫我吃惊。这家位于罗德岛的公司与我打交道的历史不短，可以追溯至几年前它股价重挫的时候。当时，该公司正进行一系列的收购，也是某些分析师的宠儿。只不过这些分析师忽略了收购招致一次又一次的庞大支出，无视现金变为净流出以及盈余质量整体下降的事实，直至最后再也无法漠视为止。

　　最终，盈余完蛋了，股价垮了。真是一项杰作。

　　在目前针对该公司发出警告的一些人当中，有的当年也曾这样做过，只不过这一次的理由完全不同。该公司收购J.C. Penney(JCP)急着脱手、陷入困境的药店连锁商Eckerd，只是众多理由中最不重要的一条。

　　这项收购交易发生在CVS连续几个季度业绩超出预期之后--这样一来，它又成了分析师追捧的对象。仅上个季度，CVS的盈余就成长了23%，销售成长8%。然而，假如它当真成长得很快，为什么本季度销售成长预期只有6.5%至7.5%，而盈余成长预期也仅为6%至10%？

　　这就回到本文开头提出的问题：该公司是有意调降成长抑或只是一只伪装成兔子的乌龟而已？

　　为了满足某些读者的好奇心，我公开其它准备询问该公司的问题，包括：为什么第一季度“其它资产”增加了约3000万美元？(担心该公司利用这种会计操作推迟某些预付现金的支出，有些公司利用这种招数使盈余看起来比实际更漂亮。)为什么该公司称“俗名药销售成长”是其毛利率提高的一个因素？要知道，自从这个行业开始受益于许多大牌公司药品专利期满以来，时间已有一年多了。

　　只要该公司回复我的问题，我会很快让读者知道。

　　Ingram股价便宜

　　一个不折不扣“杯中水半当满”的例子，是关于资讯产品分销商Ingram Micro(IM)的。

　　像其它许多公司一样，该公司的股价上周下跌，此前它调降了预期。

　　然而，这是创造便宜货的时期，Ingram Micro也许就是其中之一。本专栏的一个讯息来源以拥有识别便宜货的好眼力着称，她曾在MIPS Technology(MIPS)股价相当低的时候看中它。不过她不愿透露真实姓名，尽管说的是好事情。

　　什么使得Ingram-Micro如此有吸引力？因素有好几个，包括健康的财务状况，自去年第四季度以来现金几乎增加一倍、销售有望比上年成长8%至12%(尽管调降了预期)。

　　然而，更值得一提的是，即使在最“黑暗”的日子里，该公司股价也从未跌至有形资产帐面价值(每股约为10.75美元)以下。该股目前价格约为13美元，最近的高点接近20美元。我们的选股者(就是那位不愿透露姓名的她)无法不受其风险/回报值的诱惑，特别是该公司今年每股盈余达1美元。她说，“这使你回到该股下跌之前的状态。”又说，在这种状态下，那些有耐心的投资者将获得回报。

　　Netflix提价

　　线上DVD租赁公司Netflix(NFLX)称，它将于6月15日将订阅价格提高至21.95美元。不过，提价之后，它网页上的免费试用广告是否仍然有效？该广告是这样说的：“如果试用后对Netflix感到满意，什么也不用做，你的会员身份将自动延续，想延续多久就多久，每月仅收取19.95美元(含税)的折扣价。”该公司的发言人没有回我的电话。