TRVLX选股经：“堕落的天使”

　　【CBS.MW旧金山4月26日讯】林汉(John Linehan)是T. Rowe Price Value(TRVLX)的经理人。他寻找的股票，拥有大多数投资者所没有注意到的吸引力--至少尚未注意到。

　　林汉采取典型的价值投资策略，所投资的公司，或受不确定消息的冲击，或面临不稳定的业务前景。

　　林汉说，“我们选择为恶劣投资情绪所包围的优秀公司。”

　　“通常，当一家公司或一个行业内部出现问题时，市场会低估处于压力下公司的盈余能力。当我们认为一家公司的问题是可以解决的，它对我们就有着特殊的吸引力。”

　　该基金过去一年回报为34%，与同类大型价值股基金的表现相当。过去三年，该基金的年均回报为3%，与同类基金表现相当。

　　该基金的许多持股都是知名公司。奇异电器(General Electric)(GE)便是其中之一。该公司也许给人们生活带来了许多好的产品，但今年以来为其股东做的事却不多。当该公司融资收购荷兰健保公司Amersham和媒体巨头Universal时，其股价遭遇压力。

　　然而，这正巧对了林汉的胃口。他于去年十二月末开始买进该股，目前投资组合的持股比例已经达到1.2%。

　　“奇异电器目前股价比六个月前有吸引力得多：它目前的股价与市场水平相当，但通常要比市场高出25%。”

　　另外，该公司产品或服务所面对的许多领域都在复苏。

　　“我们预计奇异电器今后几年的盈余成长将达两位数字，而市场的正常成长水平仅为6%-10%。”

　　上周五该股跌16美分，收于30.69美元。

　　另一个“堕落的天使”是微软(Microsoft)(MSFT)。

　　“它太便宜了！”林汉惊叹。过去九个月来，他已在投资组合中为微软建立了比重1.4%的部位。

　　投资者对于该公司成长前景的看法分歧很大。对于林汉而言，分歧愈大，机会愈大。

　　“如果把困扰微软的一切因素撇开不谈，你看到的是一家毛利率极高、准入门槛极高、成长潜力适度的公司。很难想像科技界能够少得了微软。”

　　林汉预计微软会充分利用它的巨大现金储备--那是每月约10亿美元自由现金流的结果。他认为微软将用这些现金派发股利或回购股票。

　　上周五，该股升1.59美元，收于27.54美元。

　　许多投资者会觉得，现在很难下决心买进受困的石油和能源巨头荷兰皇家石油(Royal Dutch Petroleum)(RD)。石油价格在劲扬，但该股股价今年稍早却反而下跌。此前该公司的母公司荷兰皇家壳牌集团(Royal Dutch/Shell Group)承认增加了石油和天然气储备。

　　管理层大换血后，新的团队正致力于重树投资者信心的工作。

　　说到该股的下跌时，林汉说，“这完全是市场反应过度。”

　　壳牌集团在加拿大、俄国拥有开采项目，尤其是它在哈萨克的Kashagan油田--据称是自阿拉斯加Prudhoe Bay以来最大的石油发现。按林汉的观点，忽略这些事实是相当愚蠢的。

　　“壳牌集团现在的处境并不轻松，但如果抱着两至三年的眼光，那它就是一个非常好的投资。”

　　上周五，该股跌22美分，收于49.46美元。

　　T. Rowe Price Value (TRVLX)相关资料：

　　经理人：John Linehan

　　一年表现：34%

　　三年表现：3%

　　总资产：17亿美元

　　费用率：0.97%

　　最低投资额：2,500美元

　　资料来源(截至4/22/04)：Lipper