作者：Irwin Kellner

　　【CBS.MW纽约4月7日讯】第一季度就业的强劲成长重新点燃了美国人对一种猜谜游戏的热情，那就是：推测联储何时加息。这也是美国人喜爱的一种消遣方式。

　　没错，我说的是“推测”，就是这么一回事。联储都不知道什么时候加息，市场又

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怎么能预先知道呢？

　　的确，叁加这场猜谜游戏的人，必须押注。这样，当联储当真加息时，他们就作好了准备。目前的普遍看法--如果可以称之为看法的话，认为首次加息最早将于八月到来。

　　但这种看法是可能改变的，因为它取决于联储官员密切关注的两项指标：就业和通膨。

　　在上周五的就业报告公布之前，就业状况看起来存在问题。由于如此多家庭依靠举债来填补收入与支出的缺口，联储一旦加息，就不可避免会对消费者个人财务造成严重损害。

　　上周五的就业报告还谈不上明确无疑的利好。

　　例如，三月份按周计算的工作时间以及周平均所得两项指标均出现下滑。另外，三月份支薪人数成长中，近5万人是加州超市员工罢工后复工造成的非经常性增长；另外，三月份建筑工人成长7万1000人，是由于二月份恶劣天气造成的就业延迟。

　　同时不要忘记：失业率上升至5.7%；失业时间超过半年的人数增加了10万，总数达到200万。因此，就业好转至少还需要持续一个季度，联储才可能考量加息问题。

　　我们再来分析一下通膨。

　　我的同事纳丁(Rex Nutting)认为，通膨率已经跌至最低水平。对此，我要说：那又怎么样？记住下面两个事实：一、联储并未完全摆脱对通货紧缩的担忧(叁见公开市场委员会3月16日会议的纪录)；二、适度的通膨有利于增加就业机会。

　　增加就业机会？怎么可能？其实原理很简单。正如我上周所说，买方缺乏通膨，意味着卖方缺乏定价能力。这样一来，公司在成本削减方面就会变得残酷无情。由于劳工通常是企业的最大成本，这必然导致招聘减少和裁员的增多。

　　还有一点，联储是否及何时决定加息，这是丝毫不值得担忧的问题。

　　首先，利率肯定会脱离46年最低水平往上升，因此加息一、两次，每次加息一码，并不意味着货币政策紧缩到足以断送经济复苏的程度。

　　其次，加息对于经济复苏第三年来说已是一种正常现象，因此这应当视为利好消息--对经济对股市都是如此。

　　那什么才是坏消息？如果局势令到联储降息，就不妙了。