周四反弹：强劲得让人怀疑

　　作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW维吉尼亚州3月26日讯】周四晚，当我写这篇专栏的时候，没有发现一个投资通讯编者因为周四股市的表现而变得更乐观些。

　　这表明，熊派投资通讯不肯让步的意愿非常强烈。周四，道指上升171点，升幅1.7 %。那指上升58点，升幅达3%。

　　因此，这意味着一般投资通讯编者今天的看跌程度，并不比本周稍早更轻。那时候，我从逆势操作的观点出发，认为投资通讯业界的熊派倾向正是一个看涨迹象。

　　事实上，截至周四晚，投资通讯编者的一般态度，甚至比本周稍早变得更悲观了。

　　我这样说，有哈尔伯特股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index)(HSNSI)为证。该指数衡量数十家每天更新资料的股票投资通讯持有股票资产的比例。在本周稍早我在专栏中提到该指数时，它的读数为2.2%。

　　截至周四收盘时，HSNSI的读数反而跌至0.6%，表明不管出於什么目的，投资通讯平均起来已经基本不持有股票资产了。

　　正如我在本周稍早所说，这种情绪在大型下跌行情的初期是不常见的。

　　为什么熊派投资通讯编者对周四的股市劲扬毫不在意呢？

　　固然，逆势分析对於编者决定部位时的无数单个理由并不那么感兴趣。尽管如此，我仍然在下面列出熊派编者在周四反弹後的一些典型反应：

　　All Star Funds Newsletter的编者罗兰(Ron Rowland)说，像周四这么强劲的上扬，都不足以弭补几周来给市场造成的“大量技术面的破坏”。罗兰认为，起码需要更多几天像周四这样的表现，他才会相信“熊派被控制住了。”

　　对这个问题，Todd Market Forecast的编者托德(Stephen Todd)则表现出有趣的矛盾。几周来，托德一直采取一种互相背离的随势操作策略：一方面，建议共同基金投资者继续百分百持有股票部位；另一方面，建议标普500追踪股SPY和那指100追踪股QQQ的投资者，应当持有现金部位。截至周四晚，这仍然是他的推荐，理由是“如果这是一场中期上升趋势的开始，那么不会一下子结束。”

　　因此，他说他不会“追随”大市；相反，在发出买进讯号之前会“等待回调”。

　　Dow Theory Letters编者罗素(Richard Russell)对周四反弹表示怀疑，则恰恰是因为它太强劲了。“最猛烈、最爆炸性的反弹，不是发生在牛市，而是发生在熊市。传统的道氏理论倾向认为，‘表面看起来，熊市反弹比真正的反弹更像真的。’」