熊市，并未离我们而去

　　作者：Tomi Kilgore

　　【CBS.MW纽约3月3日讯】有时候，要经过整整一年才能明白，尽管我们已经走了很多路，但前面的路更远。

　　自那指创下历史新高5,133点以来，好像过了一个世纪，但其实，到3月10日也不过 四年而已。

　　那指2002年10月至2004年1月期间上涨近两倍，虽然这个事实也许多少让人重温了90年代末的辉煌，但过去六周的下跌却提醒我们，快乐的时光多么容易消逝！而要想让这段美好的时光重现，又需要做多少工作！

　　很少人可以否认经济复苏和市值增加的事实，但从历史和“黄金分割率”的观点来看，那指过去一年半的反弹不过是山脚下的一座鼹鼠丘。

　　对于这个现象，可以有两种解释：一是那指在变得被高估之前仍有大量的上扬空间；二是那指的反弹只不过是一个更长且仍在持续的下跌趋势中的一个小反转而已。

　　技术分析师谋生的手段，就是识别趋势，并判断任何反转行为的力量和潜能。

　　从2004年1月高点2,154以来连续六周的下跌，幅度仍不足6%，与2003年反弹相比似乎不算什么，但如果从更长期的观点来衡量，用有着800年历史的黄金分割率理论来分析，就是2003年的反弹也谈不上强劲。

　　黄金分割率--0.618--是13世纪数学家Leonardo di Pisa(笔名Fibonacci)提出的。

　　黄金分割率被技术分析师用作解释股市的一种方法。

　　另外，0.50和0.382(1-0.618)这两个比率也被纳入技术分析的应用。

　　黄金分割理论应用于技术分析，其基本原理是：当股市运动的幅度没有超过黄金分割率的时候，其既有趋势则没有遭到破坏，仍然继续。

　　乍一看，那指从2002年10月低谷至2004年1月高峰反弹了94%，规模够大、时间够长，足以被视为新的牛市了。

　　但是，2000年3月高点5,133至2002年10月低点1,108这个过程累计下跌了4,025点，与之相比，2003年1,046点的反弹仅占那一时期下跌点数的26%。

　　就算要爬上反弹的前两个阶梯--熊市下跌点数的38.2%和50%，那指也还需要再分别上扬30%(至2,646点)和54%(至3,121点)。

　　要完全逆转三年熊市的趋势，那指还需要再涨77%至3,595点。

　　相比之下，道指的反弹已经达到其熊市期间下跌点数的78%(至二月高点10,754)；标普500指数也达到熊市期间下跌点数的50%(至二月高点1,159)。

　　按波浪理论分析

　　我们再用艾略特(R.N. Elliott)六十年前提出的波浪理论来分析一下。波浪理论认为，股市的运动与自然界的波浪运动相似，在上扬过程中，呈五个波浪的型态(涨-跌-涨-跌-涨)，在下跌过程中，则呈三个波浪的型态(跌-涨-跌)。

　　(数字“3”和“5”的关系，实际上也存在于Fibonacci数列“2, 3, 5, 8, 13, 21....”中)

　　按照波浪理论，对那指近来的运动可以有不同的解释。

　　美林证券(Merrill Lynch)技术分析师小墨菲(Walter Murphy, Jr.)认为，那指近来的下跌(2月24日创下1,991点的盘中新低)给2003年反弹划上了一个完整的句号。

　　目前他认为，那指要继续爬上38.2%和50%两级更高的“台阶”完全有希望，甚至最终登上61.8%的“平台”也不是不可能。

　　他说，那指在1,880点会遇到一定支持，但在跌至1,780点至1,810点之前，不会产生“有意义”的支持力量。

　　墨菲接着指出，那指近来的下滑可视为一个下跌波浪型态的第一波，同时又可视为一个更大上升波浪型态中的“修正波”(如果那指不跌破1,796点的话)。

　　墨菲进一步说，2003年反弹可以解释为2000-2002熊市的终结，如果从更广泛的角度看，同时又是一个规模大许多的牛市中的上升波浪。

　　这也许听起来有点让人迷糊，简而言之，在那指创下历史新高四年之后，熊市的痕迹远远没有完全消除。