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作者：Mark Hulbert
【CBS.MW维吉尼亚州1月30日讯】终于，又到决定下面这个问题答案的关键时刻了：众所周知的“一月讯号(January Indicator)”预示着2004是熊年或是牛年？
根据一月讯号，股市每年头一个月的涨跌很好地预示着今后十一个月内的方向。
周四，道指收盘水平仅比月初高出56点，而今天又是本月最后一个交易日，在这样一种进退皆有可能的处境上，投资者的心情格外紧张。
正如Dow Theory Letters编者罗素周三晚间警告的：“一月下跌对华尔街显然不是一个好兆头。”
但话说回来，“一月讯号”当真那么有效吗？
要在以前，我倾向认为“一月讯号”没有什么了不起，并建议投资者不用理会。但近年来，我又有了一些新发现。
现在我认为，“一月讯号”还是有一定意义的，尽管其重要性并没有达到大多数人想像的那种程度。
为我态度改变提供依据的，是Hulbert Financial Digest进行的一项新研究：每个月份“预测”今后十一个月股市方向的能力到底如何？
结果可能出乎你的意料，所有十二个月份的“预测”能力都较强，其中有两个月份的成绩还超过了一月份。
这项研究表明，虽然一月份对今后股市方向具有一定的预示功能，但并没有什么特别之处。
我是这样解释上述发现的：股市具有趋势性。这意味着，在一个上扬月份之后的几个月内，股市的“净所得”倾向于上升。
相反地，在一个下跌月份之后的几个月内，股市的表现倾向于下滑。
其实，并非只有自然月才具备上述预示能力，随机选取一段为期30天的连续时间，都可以发现具有类似的功能。
由这项研究结果看来，似乎难对今天(一月份最后一个交易日)市场表现的重要性下断语。
一方面，研究证实道指整个一月(包含31个自然日)里是升是跌的确很重要。
另一方面，我们并不知道，今天相对其它任何一段31天时期的最末一天是否更重要些。
下表是HFD的研究结果，以道指1897至2001年间的月度变动为基础：
(第一个百分数为某个上升月份之后道指11个月内的平均月表现，第二个数字为某个下跌月份之后11个月内的平均月表现，第三个数字为前两项表现数字之差)
一月：0.1183%，-0.0010%，0.1193%二月：0.0870%，0.0632%，0.0238%三月：0.1108%，0.0259%，0.0849%四月：0.1337%，0.0117%，0.1220%五月：0.1249%，0.0222%，0.1027%六月：0.1169%，0.0398%，0.0771%七月：0.1188%，0.0116%，0.1072%八月：0.0896%，0.0172%，0.0724%九月：0.1071%，0.0150%，0.0921%十月：0.1005%，-0.0098%，0.1103%十一月：0.0972%，-0.0238%，0.1210%十二月：0.0891%，0.0011%，0.0880%
注意，最末一栏百分数最能反映某个月份预测后市的能力。这个数字愈大，则该月份区分后市上升或下跌的能力也愈强。
从上表中可以看出，四月份和十一月份的后市预测能力就强于一月份。
然而我知道，不管四月还是十一月，都无缘领受所谓“一月讯号”造成的那种谈资上的热闹。
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