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作者：Tomi Kilgore
【CBS.MW纽约22日讯】超越市场表现或低于市场表现，这都是从持股者的角度来看待股市。
在三大股指中，那指过去一年的表现是最好的。
截止上周五，那指自2002年末以来累计上升了46%，自2002年10月熊市低谷以来上升76%。同期道指“仅”分别上升了23%和43%。
然而，过去数周内那指的表现却低于市场，因为投资者显然开始为着2004打算，将资金从风险更高的那指转入更稳定、更具防御性的道指。
12月3日，那指创下近两年新高2,001点，自那以来，该指数下滑了0.5%，而同期道指上升了4.1%。
简而言之，投资者这是在售出超越市场表现的股票而买进低于市场表现的股票。
如果在一年的图表上对这两支指数进行比较的话，道指的升幅仍然远远低于那指，但如果将考察的时间再延长，就会发现情形刚好相反。
事实上，如果分析一下过去800天的技术图表，可以说道指过去一年多来涨得如此之厉害，以致不能再用“反弹”一词来形容；相比之下，那指仍然只是从熊市底部反弹而已。
华尔街的大多数分析师预计2004年股市将继续走高，但明年的升幅会远远低于今年，阻力诸如：利率倾向上升，经济成长的减速。
由此看来，猛跑了一阵的那指似乎已经气喘吁吁，而稳健的道指看起来仍然精力充沛。
如果再回溯得远些，至上次牛市的顶峰，那么道指在这过去三年中已经挽回了损失的三分之二，而那指仅挽回了五分之一的失地。
按照黄金分割理论，道指已经将熊市抛到脑后，处于新牛市的趋势当中，而那指尚未摆脱熊市的纠缠。
按照黄金分割理论，回调(升)分为三级：38.2%(1减去黄金分割比率0.618)、50%和61.8%，回调(升)幅度超过原先涨(跌)幅度61.8%的，就不再属于回调(升)，而属于新的趋势。
道指的历史最高水平为11,750.30点，于2000年1月创下；最低水平为2002年10月的7,197.49点。将上述最高水平减去最低水平，再乘以61.8%，得出反转点为10,011.13点(看来这并不仅仅是个心理上的关键水平)。按照黄金分割理论，道指下一步就是全面上扬，要重新达到上次牛市的高峰，道指只要在目前水平上再涨14%。
在道指三十支成份股中，过去两个月内创下52周新高的达16支，包括上周五的11支，但回升幅度达到各自熊市中跌幅61.8%的仅有8支，不到所有成份股的三分之一。
另一方面，按上周收盘价1,951.02点衡量，那指的升幅仅为其熊市跌幅(2000年3月高点5,132.52减去2002年10月低点1,108.49)的21%，即使它从目前水平再涨36%至2,645.69点，也只不过达到反弹的第一级(38.2%)；而要达到反弹的第二级和第三级，它还必须再涨60%和84%分别至3,120.51点和3,595.34点。
那指权重最大的三支成份股--微软(Microsoft)、英特尔(Intel)和思科(Cisco Systems)，都还没有达到反弹的第一级。
我并非打算说，那指2004年还能再涨84%，我只是从另一个角度来分析过去一年股市的反弹。
所以，当你认为某个投资对象某段时期反弹幅度已经够高因此用尽了动能的时候--或下跌幅度已经够大并可能触底的时候，不妨改变一下考察的时段，甚至可以将图表倒过来看一看，这也许有助于你更清晰地看待问题。
这可以避免你过早地获利回吐或增持部位。
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