|
作者：Irwin Kellner
【CBS.MW纽约16日讯】经济复苏无疑加快了，但问题是，在总统大选年来临之前，经济成长会是一个什么样的过程。
虽然第三季度高于8%的经济成长为二十年来的第一次，但第四季度经济似乎已经减速
，成长可能只有第三季度的一半--仍然不错，但并不是什么了不起的速度。
尽管如此，自2001年12月经济开始成长以来，其平衡性却似乎得到改进：消费者支出略有放慢，但企业支出却大幅攀升。
不过，单有平衡性并不足以保证明年获得稳定的成长。事实上，在2004年的成长道路上，会有更多的坎坷在等待着经济这驾大车。
首先，就业仍然没有成长。自2001年3月经济开始复苏以来，失业总数约为250万人。
尽管支薪人数今年八月以来出现上升，失业人数也在下降，但失业者要找到新的工作仍然很难。
大约四分之一的失业者已经26周没有找到工作；四分之一，这是战后以来的最高比例。
另一个阻碍经济成长的是货币供应。过去两个月来，货币供应一直在下滑，这可能与你想像的相反，也与联储表现出来的宽容态度不符。
经济显示，当货币供应不再上升时，经济成长和股市上扬就无法持续。
再次，企业资本支出主要用于设备和软体，用于结构建设方面的很少。
虽然新的设备有助于企业提高生产力，但对经济的促进作用却不如你想像的那么大，因为如今美国公司的生产基地多在海外；至于企业效率的提高，反而会削减对劳力的需求。
还有一个值得关注的方面：长期利率。正如预期，长期利率已经显着上升。
由于伴随经济扩张而来的对长期资金需求的上升，债券殖利率也在走高，美元的贬值使美国债券对外国投资者的吸引力下降了。
债券殖利率上升还有两个原因：不断膨胀的华府预算赤字，政府拒绝发行长于十年的国债。
至于股市，则承受着双重压力，一是高市值(主要股指的本益比仍然是其长期平均值的两倍多)，二是华尔街的丑闻。
最后，地缘政治方面存在许多不安定因素，从伊拉克仍在继续的战斗，到中东局势，到国内外恐怖主义威胁，不一而足。
有鉴于此，我对2004年经济的最乐观看法也只能用“怀有希望”来描述。我认为复苏将继续，尽管速度放慢了--也许太慢以致无法抵消大量失业造成的负面影响。
这意味着，布希将成为胡佛(Herbert Hoover)以来在任四年期间失业人数高于就业成长的第一位总统。
那样，政府就有可能推出新一轮财政刺激措施--减税和增加支出，以在大选之前使经济成长维持在足以创造一定就业机会的速度上。
利率方面，在冬末/春初之前，联储会维持目前的短期利率不变，随后，它将加息数次，每次一码，夏季来临加息会告一段落。
联储将向市场展示，它了解经济在好转，但它加息不会太快太猛，以防削弱经济创造就业机会的能力。
另一方面，由于政府和企业对资金需求在上升，加上美元投资工具对外国投资者吸引力的减弱，债券殖利率的上升不可避免。
长期利率走高还有一个可能意想不到的因素：通膨。各种迹象均表明，物价上涨速度也许比目前市场预期的快得多。
刚一开始，通膨也许会令股市走高，但一段时间后，如果债券殖利率大幅上升，股市就会回跌。
总的看来，2004年经济方面不会太出色，但足以使民主党在试图重新入主白宫的努力中抓不到经济问题的把柄。
| 
