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作者：Paul Erdman
【CBS.MW加州20日讯】财政部拿不出行之有效的美元政策，这迟早会导致外汇市场更加剧烈的波动，本周，这种苗头已经出现。
美元对欧元汇率跌至三年来的最低水平，只是在日本央行大力出手干预之后，美元对
日圆汇率才免于进一步的下滑。
这反映了国际资金流向的显着变化，这种变化开始于今年九月，外资流入美元面值股票和债券的净值从八月份的499亿美元急剧下降至41亿9000万美元。
这只能是全球投资者对美国证券缺乏信心的明确证据。他们这样做的具体原因不得而知，但如果解释为对美国“赤字双胞胎”--贸易赤字和预算赤字--的担忧，应当是符合逻辑的。美国的贸易赤字和预算赤字占国内生产毛额的比例都接近了最高纪录。
在为这两种赤字融资方面，外国投资者一直担当着重要的角色。
如果他们现在停止这样做的话，美国就必须采取措施，使他们能够从投资风险已经增加了的美元面值资产中获得更高回报。
两个办法立即涌上我的心头：一个涉及美元的汇率，即让美元贬值；另一个涉及美元的利率，即让利率上升。
如果这种想法对头，那么我们现在看到的，可能仅仅是一次大规模金融政策调整的开始。
有些人认为，如果大量购入美元资产的中国和日本突然停止这样做，并等待美元回升的话，这种金融政策的调整可能导致一场货币危机。
我完全相信这种情形正在发生。事实上，在上周拍卖570亿美元美国国债时，外国央行--说到底是亚洲央行--购买了200亿美元。今年以来，亚洲央行持有的美国国债和机构债券增加了1500亿美元。因此，为我们贸易和预算赤字融资的主要来源并未枯竭，未来也不会枯竭，因为保持美元资产的价值，涉及到亚洲各国央行的巨大既得利益。中国的外汇储备目前高达4000亿美元，几乎全部为美元。日本央行持有的美国国债约为6000亿美元。
但是，尽管外国央行不会撤出美元资产市场，但外国的私人投资者却并非如此。他们的资金是自由流动的。现在，这些私人资金正流出美元，流入欧元、加拿大元和黄金。不过，这仅仅算得上一种逐渐的侵蚀过程，而不是可能导致全面美元危机的警钟大作。
有鉴于此，在这个节骨眼上我们最最不需要的，是发动与中国的贸易战争，那可能引起中国在金融领域的报复行动，以及更多的汇市风波。
我们真正需要的，是在执行美洲自由贸易区(Free Trade Area of the Americas)协定方面迅速达成一致，美洲自由贸易区将是世界上最大的贸易团体，可能促使美国的贸易回流至西半球，从而减少目前在进口和金融两方面对亚洲地区的过度依赖。
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