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作者：Peter Brimelow
【CBS.MW纽约13日讯】通膨来了？黄金突破每盎司400美元引起关注，而有的投资通讯已经悄悄转向抗通膨债券(Treasury inflation-protected securities)(TIPS)。
近来形势的变化甚至令机构投资者也不甘寂寞。昨晚，熊士坦(Bear Stearns)备受尊
敬的经济学家麻尔帕斯(David Malpass)冷峻地说：
“周三，股市、黄金和商品价格全部强劲上扬，然而债券殖利率却下跌了。我们认为前三个的上升得益于超低的利率水平，而债市的上扬则是因为忽略了通膨压力和利率上升的可能性。”
我最爱看Bridgewater Associates的Daily Observations栏目，因为它的图表很漂亮。昨天Observation的标题是：“美国人的通膨心态？”并透过图表比较了美国、英国和欧元区殖利率的名义水平和实际水平，可以看出，美国长期债券的价格至少已经反映了相对较多的通膨预期。
另一个图表显示抗通膨债券与同期限的非抗通膨债券之间的殖利率差幅。目前，长期利率间的差幅高于3%，为通膨七年前推出以来的最高水平；短期利率间的差幅约为2%，但有扩大趋势。
Bridgewater说，“大多数情形下，影嫌谔期利率的是对联储政策的预期，而影响长期利率的则是对通膨的预期┅┅近来美国利率的上升则是对通膨预期和联储加息双重担忧的结果。”
投资通讯已经预见到这种情形。根据Hulbert Financial Digest的资料，目前推荐Vanguard Inflation-Protected Securities Fund(VIPSX)的投资通讯不少于八家。
它们是：
值得一提的是，它们自六月份来就开始作出这亲的推荐(除了Morningstar Vanguard Family Fund以外，因为Hulbert刚刚开始追踪这家投资通讯)。
为什麽选择VIPSX？一个理由是它的费用率低。但Intelligence Repor的杨(Richard Young)提出另一个理由：目前的基金丑闻。他说，先锋旗下的基金，“像裸泳者一样一清二白。”
Wall Street Winners在Hulbert的长期纪录很好，它认为股市正在完成一个熊市反弹，美元将进一步贬值，黄金将走高。
但Wall Street Winners并不惊慌，它认为，在可预见将来，投资者应当利用市场的短期循环。债券价格自七月暴跌以来已经反弹，而VIPSX“是投资债市的最保守方式之一。”
另一家长期纪录也很出色的投资通讯是Marketimer，它的编者布林克(Bob Brinker)似乎对通膨并不担心，“涉及通膨的基本面仍然对我们有利，”不过他也指出，他最倚重的、衡量通膨的指标--国际商业及经济调查联会(Foundation for International Business and Economic Research)的领先通膨指数--已经连续两个月出现上升。他说，“如果该指数连续几个月上升，我们将开始担心。”
他持有VIPSX的理由也许可以从他投资通讯中的其它地方找到。自三月份以来他一直看涨股市，但后来他写道：“按我们的标准，股市已经不再便宜了。」
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