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作者：Bambi Francisco
【CBS.MW旧金山4日讯】最近，我的膝盖骨折了，还缝了针，原因是，我骑着山地车自信地冲下一段崎岖的山道，结果栽到沟里，从车把上飞了出去。
俗话说，“骄傲招灾难，自大栽跟头。”我这一次的结果是，腿上多了副夹板。
如果你现在开始将赌注押在网路股身上，认为它们在倾向走强的第四季度会继续上涨，并能在进入新年后保持已有的升幅，那麽你也许同样愚蠢地过分自信了。
最近的情绪指数就显示出市场存在这种盲目的看涨情绪。
Ned Davis Research最近的调查显示，投资大众情绪指数的读数为69.5。历史上，当该读数超过61.5时，股市无一例外都下跌了：在随后的12个月内，股市平均下滑7%。
该指数最近一次达到69以上是在2000年1月前后，当时的读数是69.2。那指随后上升20%多，于同年三月突破5,000点，接下来开始了为期三年的大熊市。
2001年5月，该指数升至67.2%，当时那指约为2,100点，到九月份九一一事件前，那指跌至1,300点。
但是，极度乐观的并非只是投资大众。衡量华尔街分析师情绪的指标也创下高点。华尔街专家的情绪不是判断大牛市趋势的最好讯号。根据NDR资料，该指标首次进入“极度乐观”状态是在2000年。
当投资大众情绪指数跌至50以下时，表明市场情绪极其悲观。
六月份，该指数跌至33.9，那指当时为1,660点，现已升至1,966点，升幅18%。
更令人吃惊的是，该指数于1998年10月跌至33.5，表明市场情绪极其悲观。随后EBay(EBAY)于1998年11月首次公开发行，此后的18个月是那指历史上最辉煌的岁月，从1,462点的低谷上扬245%，2000年3月达到5,048点，而过去十年间截取任何一段18个月的时期，股市的平均升幅仅为24%。
资金流也同样显示股市进入极端状态。
今年八至十月的三个月中，流入共同基金的资金额可能是2000年8-10月那三个月以来的最高水平。
Trim Tabs的初步数字显示，今年八、九、十月流入共同基金的资金超过563亿美元。
但记住一点，紧随这种汹涌资金流到来的，就是股市的急剧下挫。
高贝他系数公司有可能最先下跌。Trim Tabs执行长比德曼(Charles Biderman)说，资金大量涌入中小型股。
他说，“流动性差的股票表现较好，原因是显而易见的，”但这类公司也可能迅速下跌，特别是如果其价值得不到基本面支持的话。
例如，Akamai Technologies(AKAM)周一股价大涨，市值膨胀至10亿美元以上。
自上周该股报告业绩后，该股的技术面显现上升型态，但是，该公司最近一财季的现金流仅为260万美元，即使将这个数字变成年率，可能还不如10亿美元存在银行的利息多。
这种高市值水平要求公司今后较长时期内业务能够持续、强劲成长。这样的股票，不适合作为短期持有的对象，那些不考虑基本面而选择该股进行短线交易的投资者尤其要注意。
比德曼说了句非常明智的话：“目前的股市，简直有意要使投资者与他们的资金分开┅┅这也是赌场的目的。”
持有网路股也许仍然是值得的，因为到明年--总统大选年，更多人将选择便宜的宽频网络。
人们花在线上的时间会更多。周日，他们会在附近星巴克(Starbucks)店里一边喝咖啡一边透过InterActiveCorp(IACI)的Expedia选择并购买度假全套计划，要不就透过Google或微软(Microsoft)(MSFT)的MSN来搜寻，他们会从雅虎(Yahoo)(YHOO)的财经频道(Finance)，当然还有CBS MarketWatch，获取股票资讯，从CNet(CNET)上了解最新的科技产品，从Buy.com、Shopping.com或Amazon.com(AMZN)购物，从EDiets(EDET)订餐，在Friendster上找朋友，或在Tribe.net上找工作。
但雅虎的财务长戴克(Susan Decker)曾经说过：消费者领域的基本面状况一直很好，甚至在2000年3月开始的熊市中也不例外。
当股市出现极度乐观情绪之后，不要买进。买进应当选择在大家都悲观的时候。(这一点，说总是比做更容易。九一一之后我也没有买进的心情)
目前，几支避险基金在买进DoubleClick(DCLK)，因为它的本益比相对较低。
United Online也给投资者提供了一个买进机会：时代华纳(Time Warner)(TWX)的全美连线部门(AOL)计划进入低成本接取市场，这个市场涉及到United的巨大利益，消息一出来，United股价从20.62美元跌至16.97美元，跌幅18%。这是买进该股的好机会，毕竟，尽管全美连线和其它接取服务提供商也许能抢夺United的部分业务，但United的架构成本非常之低，从而可以同其它大型公司展开价格战。如果你在其他人都售出的那天买进，你已经赚了不少。今天，United的股价约为20美元。
根据Sanford Bernstein的科技股分析师斯洛尼科夫(Vadim Slotnikov)刚刚公布的报告，网际网路类股以外的科技股中，最好的也应当是哪些股价尚未反映大部分毛利成长的公司。
斯洛尼科夫认为，下面一系列股票从本益比看具有吸引力，它们的毛利成长仅有部分在股价中得到反映：
Hewlett-Packard(HPQ)、Computer Sciences(CSC)、Unisys(UIS)、Maxtor(MXO)、Western Digital(WDC)、NCR(NCR)、EarthLink(ELNK)、Benchmark Electronics(BHE)、Perot Systems(PER)、Keane(KEA)、Insight Enterprises(NSIT)、Elbit Systems(ESLT)、American Management Systems(AMSY)、Check Point Systems(CHKP)、Ciber(CBR)、Igate(IGTE)、Covansys(CVNS)、Pomeroy IT Solutions(PMRY)、Navarre(NAVR)、Meade Instruments(MEAD)、Computer Task Group(CTG)、Tesso Technologies(TESS)、Ross Systems(ROSS)和RF Monolithics(RFMI)。
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