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作者：Peter Brimelow
【CBS.MW纽约31日讯】美国经济第三季度比去年同期成长7.2%，大大高于6%的一致预期，但股市反应不甚热烈。
显然，各种各样的好消息都早已被股市吸收，在股价中得到反映了。
股市反应大打折扣，还有一个可能的原因。按惯例，季度国内生产毛额数字总免不了大的修正，这个过程会在数字公布后数年内继续。因此，季度国内生产毛额的前瞻意义也许不如公司季度盈馀那么重要。
债市倒是的确下跌了--过去四个交易日中三个如此，尽管并未收盘于当天最低水平。债市在夏季灾难性暴跌后开始的反弹，现在似乎面临新的威胁。
但是，哈尔伯特债券情绪指数(Hulbert Bond Sentiment Index)(HBSI)显示，周四晚间债券投资通讯编者推荐持有债券资产的比例实际上反而上升了，从-10%(意味着空头部位占10%)提高至1.11%。
这很大程度上是技术面因素的影响。一家债券投资通讯周四晚间改变了态度，这就足以使该指数从-10上升至1。
这家投资通讯是Timer Digest，它的观点以一些顶尖债券随势操作者的一致看法为基础，当然，“顶尖”的标准是由它来确定的。由于HBSI指数在时间上的滞后，Timer Digest转变为看涨实际发生在周四之前。
这意味着，不管是国内生产毛额的强劲成长还是债市的下跌，都没有影响到债市投资通讯编者的情绪。
目前HBSI读数并没有达到极限，不久前它曾跌至-56%的低水平。
然而，哈尔伯特认为，逆势分析的观点不仅在极限时管用，在趋势明确的情况下也行得通。
目前，HBSI的读数位于中间水平，表明尽管债市在下跌，但Hulbert Financial Digest追踪的债券投资通讯中大约半数仍固执地看涨。
固执是不好的，它意味着债市也许会持续下跌，也就是说利率和通膨将开始上升。
从万圣节前夜我们了解到的热线内容来看，这些投资通讯都是看涨的。
Fidelity Investor的卢威尔(Jim Lowell)在热线中说：
“联储继续传达出没有必要提高或降低利率的讯号┅┅政府支出并非GDP强劲成长的重要因素，这意味着主要是消费者和企业支出在推动经济成长，不那么严格地说，这对你我这些多样化投资者是一个好消息，因为这种涉及面广的支出(与有针对性的政府国防支出不同)对许多公司的盈馀有利，而这些公司正是你我的基金经理人所投资的对象--从软体公司到耐久消费品公司到住宅营造商。由于我认为盈馀是股市继续上升的关键因素，因此我有足够理由相信股市正在走高，尽管这个过程会有些磕磕绊绊(尤其是考量到股市已经涨了这么多，且吸收了如此多的利好预期)，甚至可能暂时改变市场目前的上扬趋势。”
Dow Theory Letters的罗素(Richard Russell)是一个例外，他看跌债市，甚至比通常情况下更“熊样”。
周四晚间，罗素再次表示，在一个正在形成的巨大周期性转变中，股市和债市都在走弱，有形资产的表现将超越无形资产。
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