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作者：Mark Hulbert
【CBS.MW维吉尼亚州29日讯】“部队打先锋，将军跟着来。”
过去几天，我发现这个观点被多次提及，它的含义是：当中小型股(部队)的表现超越大型股(将军)时，对股市而言是一个积极讯号，因为大型股仅仅为了迎头赶上也必须表现得
更好些。
如果这种观点正确，那么眼下的股市真可谓形势喜人，因为今年大部分时间内中小型股票一直走在大型股的前面。
例如，衡量中小型股票的主要指数罗素2000(Russell 2000)今年以来上升了28.6%，同期Russell Top 200 Index--包含200家市值最高的公司--的升幅仅为13.4%，不到罗素2000指数升幅的一半。
不幸的是，我找不到任何历史依据来支持这种观点。
我比较了自1926年中期以来小型股与大型股的季度表现差异，依据的资料是加州大学(University of Chicago)金融学教授法玛(Eugene Fama)与Dartmouth大学金融学教授法兰奇(Ken French)的计算结果。我特别注意小型股显示出相对强势后的一定时期内股市是否表现更为出色。
如果说有什么发现的话，结果恰恰与预期相反。
根据小型股表现超越大型股的连续季度数目的多少，我将1926年中期以来整个时期分成不同时段，接下来计算每个时段后股市的三个月平均表现。
在这过去77年中，每三个月的平均升幅(道指)为1.89%。
但是，在小型股表现超越大型股的那些时段之后，道指三个月的平均表现反而略差：升幅为1.64%。
在小型股表现连续超越大型股达四个季度的那类时段之后，道指三个月的平均表现为：下跌1.16%！
当然，这种程度的表现差异并没有重要意义，因此大可不必得出结论，认为今后股市表现将低于平均水平。
然而，同样也不能因为近来小型股的强势便断定股市表现将高于平均水平。
总之，对于许多投资通讯编者所坚持的小型股相对强势是积极讯号的观点，我找不出任何理由。
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