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作者：Mark Hulbert
【CBS.MW维吉尼亚州1日讯】九月末日本股市突然下陷，在一周内，日经指数下跌了800点，跌幅接近8%。
尽管如此，对于盘整前就看涨日经指数的投资通讯来说，它们的推荐并没有任何改变
。
表面上看，日经受挫源于一种观点，认为美国不再支持强势美元政策，尤其是对日圆的汇率。这种观点来自前不久结束的七大工业国会议，该会议上作出了一项号召“汇率更灵活”的声明。
投资者由此认为，日本将放弃意在遏止日圆升势的积极汇率干预措施。
日本股票的投资者对这种可能自然感到担忧，因为日圆的走高将增加通货紧缩的压力。要知道，通货紧缩使日本经济十多年来陷入低迷，并威胁到脆弱的经济复苏萌芽。
那么，投资通讯业界现在对日本股市是怎么看的呢？
Todd Market Forecast的托德(Stephen Todd)立即给出了一个原因：“七大工业国的声明并不具备执行效力，它只是一种表态，而利用言论促使汇率走低，则是政府的一贯作法。”
但是许多投资通讯编者相信，即使七国声明真正表达了政府的意思，也不完全是坏事。
好的一面是，如果美元继续下滑，那么外国投资者可能进一步从美国市场撤资，这些闲置的资产必须寻找新的投资目标，而日本股市就成为主要的受益者。
外国投资者持有的美国资产相当庞大，有人估计，美国债券中至少有三分之一为外国投资者所有。因为利率如此之低，他们的投资回报已经微不足道，如果再加上美元汇率的下滑，甚至会出现亏损。
相似的成本效益原理也适用于持有美国股票的外国投资者。外资流出美国股市，也许正是九月份最后一周道指处境艰难的原因之一。
外资流出美国，为什么日本会成为主要的受益者呢？Oxford Club的格林(Alexander Green)说，原因之一是日本股市比美国股市“便宜”许多：“日本股市是目前世界上最便宜的，日本股票的价格平均为其现金流的7倍，而美国股票的价格平均为其现金流的13倍。现在买进日本股票好比在4,800点买进道指。”
Fidelity Monitor的布维斯(Jack Bowers)还提出另一个原因。美国消费者花费在进口商品上的庞大支出也一般有利于别国的经济，日本尤其受益，因为它是美国的主要进口来源之一。
布维斯最后这条理由似乎站不住脚，美元贬值不是能够降低美国消费者对进口商品的依赖吗？
理论上说是这样，但布维斯提醒我们，按照目前的出口成长水平来衡量，美国贸易赤字要经过多年才能真正降下来。“不仅如此，国内经济复苏可能导致贸易赤字在好转前进一步恶化，因为消费者支出的成长通常意味着对进口产品需求的上升。”
出于上述考虑以及其它原因，Hulbert Financial Digest追踪的投资通讯没有一家在七国会议后改变对日本股市的看法。
这些投资通讯押注日本股市的最佳载体是iShares Japan Fund(EWJ)，该基金目前得到HFD追踪投资通讯中六家的推荐。
其它投资日本股市、受到投资通讯欢迎的基金是：Fidelity Japan Fund(FJPNX)--得到四家投资通讯的推荐，Fidelity's Japan Small Company Fund(FJSCX)--得到两家投资通讯的推荐。
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