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作者：Paul Erdman
【CBS.MW加州19日讯】尽管经济提速，就业却未见增加，原因到底是什么？有些经济学家对此似乎感到迷惘。
就业缺乏成长令他们相信，联储不久将进一步调降短期利率以创造新的工作机会。可
是，联储本周在联邦公开市场委员会上决定维持目前利率不变，并在随后的声明中承认就业市场的疲软。这样一来，他们的迷惑就显露无遗了。
如果失业型复苏的根源是经济周期性的，那么或许还说得过去，但实际上却是结构性的。
这一次，经济开始复苏与就业开始成长之间的时间差之所以异常地大，有两个原因：一是本次复苏初期阶段中生产力的显着提高，二是一波接一波的工作外包。即使联储进一步降息，对这两个因素也是无能为力。
今年第二季度生产力的上升接近6%，而需求的成长不到3%。如果这种差距继续存在下去，失业率就永远不会从6%以上的水平降下来。
幸好不会。经济学家一致预计，今年第三季度国内生产毛额成长将达到4%，第四季度将达到4.5%。他们也有充足的理由相信，生产力超常的上升水平很可能接近顶峰，因为他们有大量资料显示泡沫年代曾过度投资于节省劳力的科技。随着泡沫的破裂，那种投资方式也行不通了。
强调提高生产力的科技投资，其影响终究会结束，这只是一个时间问题，而现在就到了要结束的时候。随着生产力上升速度的下降，如果美国公司的产出想要满足因为经济成长4%以上带来的需求的上升，劳力的投入就必须提高。这种情形明年将开始出现。
至于工作外包，我的看法是，每一家决定建立海外外包基地的美国公司可能已经这样做了，未来外包的成长会大大下降。公司会更多地关注外包基地的优化问题，也就是说将工厂从成本次低的国家移往成本最低的国家，以达到原产地成本最优的目的。
因此，从上述两个原因来看，局势已经变得对就业较为有利。如果长期利率--联储无法直接施加影响--维持在低水平上，那么2004年的经济成长有望接近5%。届时就业市场将真正转暖。尽管债市出现警告讯号，本周十年期国债殖利率仍然回落至4 1/4个百分点以下；抵押贷款利率也回落至允许房市继续繁荣的水平；这样，经济高速成长的可能性进一步增大。
在这种局势下，联储应当扮演怎样的角色呢？
它应当继续重申，愿意将目前低水平的短期利率保持相当一段时间，使消费层面的核心通膨率维持在1%左右。它没有理由不这样做。
然后，联储应当在几个月后从主动干预的角色转变向被动管理的态度。这应该受到各方面的欢迎。承诺保持稳定和不给人意外，被动管理的联储将对经济和金融市场产生积极、有用的影响。
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