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作者：Richard Moroney
【CBS.MW芝加哥16日讯】在我们推荐买进的名单上，有16支是健保股票。由此可见，我们“偏爱”健保类股已不是什么秘密。
而且，我们看好这个领域的原因也很明确：
人口老龄化趋势：美国人口调查局(U.S. Census Bureau)预计，今后二十年内美国75岁及以上人口将急剧上升55%；55至75岁人口将暴涨75%。
科技的进步：高价、一鸣惊人的药物最受与论关注，但新的科技正在冲击着健保领域内的每一个方面，从改进的成像设备到超敏感的实验测试，再到新的矫正植入材料。
消费者的选择：Harris Interactive五月份进行的一项调查显示，美国人认为经济体中应当最优先成长的是健保领域，列在教育和国防领域前面。
有吸引力的基本面：由于相对较高的毛利率和稳定的销售成长，许多健保股在我们的Quadrix评等系统中得分较高。
看涨健保类股的最大风险可以从下面的数字中得到反映。
Centers for Medicare and Medicaid Services的资料显示，2002年健保支出约占国内生产毛额的14.8%，1990年占12%，1980年占8.8%。到2012年，健保支出占国内生产毛额的比例将达到17.7%。
由于健保支出占国内生产毛额的比例不断上升，雇主和政府面临着巨大的成本增加压力，因此加强健保成本控制的措施便成为当务之急。
为了规避迅速上升的健保费用所带来的风险，我们采用两种方法。首先，在医疗设备和专利药厂商中，我们关注有创新能力的领袖型公司；其次，我们的买进名单包含了应该会受益于成本控制的公司，包括健保计画管理公司和俗名药公司。
下面对五家最有利于健保成本控制的健保类公司进行分析：
AMERIGROUP(AGP)，全美最大的医疗保险(Medicaid)管理服务公司，业务涵盖佛罗里达州、新泽西州、德州、伊利诺州、马里兰州及哥伦比亚特区，注册成员达80万人。该公司的执行长麦沃特斯(Jeffrey McWaters)说，公司的努力“使我们的成员获得更好的健保待遇，使我们在各州的合作夥伴能够节约更多开支，使我们的投资者看到更具预测性及连贯性的业绩。”
该公司的销售从2000年的6亿6000万美元成长至2002年的12美元。在截止六月份的6个月中，销售成长了42%，成员数量成长54%，剔除新开拓的市场不算，成员数量成长了16%。该公司预计毛利率维持稳定，部分原因是销售和管理费用占营收的比例在下降。在截止六月份的6个月中，每股盈余成长了36美分。该公司预期2003财年全年每股盈余3美元至3.05美元。
该股股价为其2003财年盈余预期的14倍，从成长预期和财务状况来判断算是比较合理。该公司的长期债务为3900万美元，现金及投资总计3亿5600万美元，折合每股16美元。
从12个月的升值潜力看，我们认为Amerigroup属于有吸引力的买进对象。
CENTENE(CNTE)，全美领先的Medicaid管理服务提供商之一，今年股价上涨了31%。即使在如此出色的表现之后，该股仍然具有引人瞩目的价值。
Centene帮助政府降低针对低所得居民健保计画的成本，主要服务区在威斯康辛州、德州、印第安纳州和新泽西州。该公司的注册成员成长显着，部分是因为收购的关系。截止六月份的季度中，成员总数成长了54%。2003财年每股盈余预期成长34%，2004财年预期成长12%。
该股股价为其2003财年盈余预期1.72美元的17倍，与20%的长期利润成长预期相比颇有吸引力。八月份，该公司成功上市，以每股25美元的价格发行了345万股股票。该公司很可能使用发行股票的融资来进行收购。虽然收购存在风险，但从以往来看，它的收购重组都获得成功。
该股是我们的最佳买进对象。
SICOR(SCRI)，这是一家俗名药厂商，主要生产可注射类药物，已经显着受益于加速转向低价药物的趋势。该公司主要提供肿瘤、麻醉和重症等方面的低成本药物。由于该公司的重点是通常很难生产的利基产品，因此面临的价格压力比大多数俗名药公司要小。
八月稍晚，该公司治疗白血病的药物--Fludara的俗名药--获得批准；9月8日，治疗心律失常药物--Cordarone的俗名药--获得批准。截止九月份及十二月份季度每股盈余成长预期分别达20%和25%是可能的，2003财年每股盈余成长预期15%至20%似乎也可实现。
该股股价为其2003年每股盈余预期95美分的20倍，为我们的最佳买进对象。
UNITED SURGICAL PARTNERS(USPI)，该公司在美国、西班牙及英国拥有并管理门诊和短期驻留手术中心。该公司的医疗机构管理良好、成本合理，有利于患者和保险商节约医疗费用。
目前，约有70%的手术是在门诊或短期驻留中心施行的，而且在传统医院之外施行手术的数量有增加趋势。2002年，United Surgical旗下医疗中心接待的患者总数超过28万人。
华尔街预计该公司2003全年销售将达到4亿2600万美元，成长28%；每股盈余当在1.00至1.04美元之间；2002年每股盈余79美分；2004年每股盈余预期成长24美分至1.25美元。
在我们的Quadrix股票评等系统中，United Surgical的总分为82分，主要是因为动能和盈余预期方面得分较高。
该股的相对强势得到改善，为我们推荐买进的对象。
UNIVERSAL AMERICAN FINANCIAL(UHCO)，该公司提供一整套的补充寿险和健保产品，主要面对退休者。该公司还为服务于退休者的公司提供第三方健保管理服务。
截止六月份季度中，该公司的营业利润成长了36%(不包括投资所得)，营收成长68%(不包括投资所得)，部分原因是三月份收购Pyramid Life。收购后保单成长了9%，但主要仍然得益于本公司的业务成长。
由于对Medicare之外的补充医疗保险的需求下滑，该公司最近的成长受到限制，但任何Medicare报销限制新政策的出台都可能推动对补充性保险的需求上升。与此同时，该公司获得成长的重点是意外及伤害保险和年金业务。收购Pyramid应当可以进一步削减成本。该公司预期2003年每股盈余为73美分至75美分，2004年每股盈余预期为84至88美分。
该股股价约为其2003年盈余预期的11倍，相较其历史水平和成长预期而言显得便宜。自1997年以来，该公司的净利和销售每年均有成长，财务状况得到改善，债务占其总资产的13%。
保险评等机构对其评等的调升可能有利于股价的上扬。我们认为该公司是最佳买进对象。
注：本文作者是Horizon Investment Services的投资组合经理人，另外还编辑Upside和Dow Theory Forecasts两种投资通讯。
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