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作者：Paul Erdman
【CBS.MW加州11日讯】周日，布希总统在讲话中告诉全美国人，他将要求国会再批准870亿美元用于军费以及在伊拉克和阿富汗的重建。那时，我认为债券价格会遭受重挫。
投资者感到震惊似乎是理所当然的，不光因为这个数额之庞大，更因为这些钱全部靠
借债。要知道，今年超过4000亿美元的“正常”赤字都还要向别人伸手呢。
另外也有其它担忧：这笔新债必须来自外国投资者，而他们肯定会愈来愈被我们迅速高涨的财政赤字和庞大的贸易赤字所吓倒。这两项赤字应该会导致美元的贬值，降低美元面值资产的吸引力。
当然，本周开盘债券价格下挫，但不久就回升，到周三，由于160亿美元新的五年期国债成功发行，基准的十年期国债殖利率重新跌回4.30%以下。
为什么？
也许最老实的答案是：我一点都不知道。
但我住在加州，并注意到，州长候选人中没有一个人能回答。既然如此，我为什么应当知道？
我强迫自己进行思考，并得到一些至少在表面上可以说得过去的理由。
尽管目前的赤字从绝对数值上看很庞大，相对数值虽可称为糟糕，但还称不上可怕。即使加上布希所要求的870亿美元，年度赤字总额占国内生产毛额的比例可能增至4.6%，相比之下，1982年雷根(Reagan)总统时期的赤字占到国内生产毛额的6.7%，但并没有导致经济的任何减速或下滑。
就今天来说，更重要的是进行国际比较。这方面，我们也不是很出格。德国和法国的赤字均几乎占到各自国内生产毛额的4%；日本的赤字更是持续居高不下，不久将达到国内生产毛额的150%。不同之处在于，它们的经济本质上维持在停滞状态，从而扼杀了一切透过提高税收增加预算来源的希望；但美国的经济正在开始迅速复苏，到明年就有希望透过增加税收来缓解预算的紧张。因此，也许短期内美国债券将被证明仍是最好的投资。
其次是资产分配。谨慎的投资者是应当继续持有投资组合中既有的债券，还是应当将其售出然后投入股市？许多投资者认为，如果能在半年前进场那就好了。
尽管债券价格遭到了打压，但股市自那以来一直强劲上扬，股票的市值并没有显着的降低。许多人认为，股市的相对吸引力在这种情况下已经失去了，至少在目前是如此。因此当前的策略也许应当是：既然怀疑，就保持原状。
这种策略对当前也许是合适的，然而我考虑到，尽管目前债市的弹力十足，但长期利率到明年不可避免要出现上扬趋势。如果你同意的话，那就是拿出逐渐退出债市策略的时候了。最初，这意味着在有利可图的时候售出某些债券资产，获取资本利得，然后将资金投入货币市场基金，以保存资本的完整。
接下来，耐心等待股市出现下一个买进的机会。在关注大盘的同时，不要忽略类股。尤其应当密切注意大型综合石油公司，因为它们一方面能够提供当前收益，另一方面又能承诺长期资本升值。这是最理想的组合。
最重要的是，这能够使投资者寝食俱安。
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