看涨形势下的警告讯号

　　作者：Mark M. Rostenko

　　【CBS.MW科罗拉多州29日讯】自三年前熊市抬头以来，股市现在处于一次最大的反弹当中，然而我们不禁要问：“它能持续多久？”

　　满怀希望的牛派看到，财经新闻中铺天盖地是“成长预期改善”和经济出现“转捩点 ”的好消息。但是，股市在一片看涨的形势背后，隐隐约约现出几条裂缝。

　　突破余势不足

　　大约三个月前，标普500指数突破了965点，结束了长达一年的探底过程，预示着进一步上扬。但是，该指数随后仅仅上升了可怜的50点，就陷入了窄幅盘整。

　　精明的技术分析师知道，余势(follow-through)对任何突破型态的确定都是一个非常重要的因素。缺乏余势使突破型态的合理性受到怀疑。

　　标普500指数突破的含义在于，这意味着市场应当继续大幅上扬。也就是说，大家都期望股市的反应能够符合投资者的普遍看涨情绪，但正如我经常对The Sovereign Strategist的订户所说的，当原本应当发生的事没有发生时，相反的结果就很可能出现。

　　盘整时间过久

　　时间对判断市场的内在疲软提供了另一个线索。标普500指数漫无目的地漂浮了近两个半月，而于三月份开始的反弹也才只经历了三个月的时间。

　　一般而言，在强劲反弹的初期阶段，反弹的时间会显着多于盘整的时间，尤其是在非常重要的突破发生之后。虽然并非每次如此，但股市漂浮而不能创下新高的时间愈久，后续反弹的可能性则愈小。

　　还有其它警告讯号。8月22日，道指和那指创下52周盘中新高，而标普500指数则未能实现。如果像标普500这样广泛的指数落后于其它指数的状况持续存在，就可以解释为看跌的迹象。威尔夏5000指数(The Wilshire 5000)在继续上涨方面也遇到一些麻烦。

　　另外，主要股指上攻新高的努力皆宣告失败，最终大幅低收，成为技术分析师所谓的“反转”交易日。反转交易日预示着股市可能作相反方向的运动。

　　金融类股的疲软

　　金融类股也出现看跌讯号。

　　我们来粗略分析一下美林证券(Merrill Lynch)(MER)、花旗银行(Citigroup)(C)及JP Morgan(JPM)、纽约银行(Bank of New York)(BK)、高盛集团(Goldman Sachs)(GS)、摩根士丹利(Morgan Stanley)(MWD)、嘉信理财(Charles Schwab)(SCH)，还有较小的如E-Trade(ET)和Tradestation(TRAD)等股票的图表。

　　所有这些股票的图表，都显示出形成触顶型态的高度可能性：头肩型、双重顶和三重顶。简单说，这些型态表明，买方力量已经不足以推动股市创下新高，于是股市动荡，股价跌至先前低点附近，意味着卖方现在掌握着控制权。

　　在上述大多数股票中，触顶型态并未确定形成(除非跌破先前的低点)，但从它们的运动趋势来看，这几乎是已经注定了的。金融类股的问题从一个方面反映了整个股市的问题。

　　基本面存在问题

　　当前股市的问题还不仅是技术面的，从基本面看，债市急剧下挫，导致利率以前所未有的速度和规模上扬。这对经济复苏的和牛市的萌牙都极为不利。

　　尽管如此，基本面分析师认为，在联储相当合作地连续降息十三次之后，股市业已处于极为有利的上扬地位。但是我们却认为，在十三次降息之后，股市反弹的成绩仅仅弭补了很小部分的熊市损失，这反而更加令人担心。

　　就在几年前，经济学家们称只要降息三次，股市总是会反弹。然而当十三次降息都没有带来多少效果的时候，我们不得不怀疑市场的基本面出了什么问题。

　　黄金坚挺

　　黄金市场也发出了警告讯号。

　　黄金价格处于创下多年新高的边缘，而许多金矿股已经做到了这一点。黄金市场是衡量经济健康状况的一个指标，黄金价格大幅走高强烈表明，金融状况的基本面并不像看起来那样稳固。

　　两手准备

　　那么，所有这些警告讯号表明股市的上升趋势已经到了尽头吗？当然不。

　　不管市场的前景如何，我们的策略是永远不与市场争论。我们警惕着股市大规模的下跌，但也作好它向上突破的准备。无论如何，最终标普500指数将脱离目前961-1015点的盘整区间。

　　如果出现向上突破，我们预计可以涨到1150点；要是跌至961点以下，应当给空头提供极好的获利机会。

　　不管是看涨还是看跌，都有赚钱的招数。

　　注：本文作者是Soaring Falcon Press的总裁，编辑投资通讯The Sovereign Strategist，并曾经是芝加哥商品期货交易所的场内自营商。