投资德国股票 该是撤退的时候了

　　作者：Paul Erdman

　　【CBS.MW加州21日讯】在4月1日的专栏中，我分析了全球市场以找出最适合股票投资的地区。我当时问：哪个地区的前景最光明？

　　答案是欧洲。

　　为什么呢？因为欧洲的股市--领军者是在欧元区最主要的法兰克福证交所上市的股票--比其最高水平已经下跌了三分之二，这个跌幅远远大于标普500指数和道指。而导致这种规模跌幅的原因之一，是美国股市迄今仍未发生的现象：投降式的抛卖。这一点在欧洲保险公司的身上反映得尤其明显。它们都是大投资者，但被打压得如此惨重，以致许多公司被迫退出股市。某些保险公司已经将投资组合中的股票资产比重降低至零。

　　欧洲股市的本益比相对美国和日本股市为低，这个事实使我进一步确信，“欧洲夏季出现反弹的条件已经成熟，再加上欧元的推动，反弹的劲道也许会更强。”但我同时指出，不要期望欧洲股市的反弹会超过夏季。

　　啊哈！反弹果然在欧洲各个股市出现了。德国股市，在欧洲下跌期间曾经是领跌者，现在，领涨的同样是它。4月1日，DAX Xetra指数为2,400点，本周初超过3500点，创下今年新高，5个月上涨了46%。

　　尽管夏季尚未完全过去，我认为应该是售出德国晶片股，将资金转入纽约股市的时候了。因为，虽然法兰克福的金融界仍很乐观，但就我来看，那里的股价水平已经走到经济状况的前面去了。

　　本周，德国央行(Bundesbank)也表达了同样的担忧。它在八月份的经济状况报告中称，“金融市场上的过分乐观情绪，并未得到经济数字的支持。”该报告继续指出，国内经济没有明确的、可以促使成长重新出现的动力。此外，德国的出口前景仍然很暗淡。有鉴于此，德国央行得出结论：没有理由认为德国经济景气循环的上升周期已经临近。

　　至于经济数字，德国央行指出，德国国内生产毛额不仅连续两个季度出现负成长--严格来说这就是衰退；2003年第二季度工业产出比第一季度下滑2.25%；汽车和机械制造这两个德国传统上最强的领域，产出下滑了4%；还有日益膨胀的政府赤字带来的后果。德国的赤字已经超过了国内生产毛额的3%--这是马斯垂克条约(Maastrich treaty)中规定的限度。德国央行称，这导致德国信用质量的持续下降，而最终，德国为偿还日益膨胀债务而进行融资的成本将愈来愈高。

　　综上所述，那些在今年春季投资德国股票并享受丰厚回报的投资者，不应当太贪心。趁着德国股市还没有回调的机会，及早退场吧，将阵地转移到这边来。