BOYAX选股经：低周转率的好处

　　【CBS.MW旧金山20日讯】博耶(Mark Boyar)说，他不轻易售出已经买进的股票。他指的不是一周，而是一年甚至更久。

　　事实上，这位Boyar Value Fund(BOYAX)经理人的优秀表现正来源于他对长期资本利得的偏爱和投资组合的低周转率。

　　“我们是非常有耐心的长期投资者，”博耶说，“一般的基金经理人，每年将投资组合彻底改变两次，我们每六年彻底改变一次。一年售出的股票也许仅有四、五支。”

　　该基金的资产为2000万美元，持股约25至40支，去年的周转率为16%。根据晨星(Morningstar)资料，今年以来该基金回报为16.67%，同期标普500指数上升13.6%；过去三年中，该基金年均回报为4.78%，同比标普500指数下跌11.3%。

　　博耶的首选是全美连线时代华纳(AOL Time Warner)(AOL)。该股占基金持股的2.5%。他于1998年6月开始以每股26美元的价格买进，2003年4月的买进价格低至12.50美元，平均成本为15.32美元。投资者似乎因为该公司的全美连线业务而打压它，但博耶认为仅全美连线业务的内在价值便达到25美元左右。周一该股升16美分，收于15.61美元。

　　博耶其次看好JP Morgan Chase(JPM)。该股占基金持股的3.1%。他说，该公司的本益比约为11，股价/帐面价值比约1.6至1.7，是所有银行/券商股中最低的。博耶认为该公司今後几个财季有可能增加股利派发(目前股利收益率为4%)，他于1998年9月开始买进该股，平均成本为32美元。周一该股升39美分，收于34.05美元。

　　博耶最後推荐大药厂必治妥施贵宝(Bristol Myers Squibb)(BMY)。该股占基金持股的2.3%。该公司存在会计及其它问题，但本益比不应当比其同行更低。股利收益率为4%。博耶于2002年5月开始买进该股，平均成本为24.98美元。周一该股升2美分，收于25.91美元。