投资通讯：担忧情绪加剧

　　作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW维吉尼亚州20日讯】投资通讯编者在构筑“担忧之墙”吗？

　　信不信由你，尽管道指处于14个月新高，但整体而言，投资通讯编者的担忧情绪比一个月前更强烈了。

　　我们来看哈尔伯特股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index)(HSNSI)，该指数代表Hulbert Financial Digest所追踪的投资通讯编者推荐持有股票资产的平均比重。截止七月末我上一次在专栏中谈到该指数时，它的读数是32.3(即投资通讯编者推荐持有股票资产的平均比重为32.3%)。

　　相对而言，这种水平已经算较低的了，但今天，当道指上扬了大约200点之後，股票投资通讯情绪指数却进一步下跌至21.6。

　　也就是说，尽管过去三周股市温和走高，但投资通讯却平均将持股比重降低了11个百分点。

　　从反向分析的观点来看，这倒是令人鼓舞的。因为，当投资通讯编者如此谨慎的时候，反弹通常不会结束；而当投资通讯编者顽固看涨，在市场下跌情况下不仅不愿增加现金部位，反而加大持股比重的时候，通常就是反弹的末日。

　　另外一个鼓舞人心的消息来自美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)。该机构的一份每周调查显示，自七月末以来，将自己归入十足牛派的个人投资者人数从16.2%上升至23.6%。

　　当然，这种状况的短期意义多于长期意义。反向分析仍然显示，2000年开始的那场大熊市尚未触底，因为，自2000年股市触顶以来，尚未出现投资通讯编者熊派人数连续数月(甚至连续数周都没有)超过牛派人数的情况，这与近几十年来主要熊市触底时的情形完全不同。

　　然而，就短期而言，该指数的低水平及最近的下滑表明，并没有理由认为历时五个月的反弹一定会结束。