投资通讯：反弹走不远？

　　作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW纽约19日讯】周一，道琼工业平均指数(Dow Jones Industrials)和道琼运输指数(Dow Jones Transportation Averages)双双创下新高。

　　一般而言，道氏理论家们会将此视为一个看涨的讯号。

　　但在我追踪的、追随道氏理论的投资通讯中，至少有一家的看法与众不同。

　　道氏理论，是目前仍被广泛采用的最古老的随势操作方法之一。它的创始人是华尔街日报(Wall Street Journal)的编者汉密尔顿(William Peter Hamilton)。

　　由于汉密尔顿没有将他的理论总结为完整而精确的规则，道氏理论的追随者常常意见不一。现在似乎就是这样。

　　当然，几乎所有的道氏理论追随者都认为，如果道琼工业平均指数和道琼运输指数双双创下新高，股市很可能继续上扬，分歧在于能涨多高。

　　下面是我追踪的三家道氏理论投资通讯的看法：

　　TheDowTheory.com的编者施纳普(Jack Schannep)在周一交易之前已经发出了买进讯号，具体时间是在五月稍早，点位约为8,600点。自那以后，他一直建议订户满档投资于股票，因为他相信开始于去年十月份的牛市最终将创下新高。

　　Dow Theory Forecasts的编者莫罗尼(Richard Moroney)也在周一交易之前发出了买进讯号，时间是在六月稍早，点位约为8,900点。不过，莫罗尼的投资组合中仍有部分现金。可是上周他暗示，如果道琼工业平均指数和道琼运输指数双双创下新高，他也许会将这些现金中的一部分派上用场。(截止本文他尚未宣布现金部位的任何改变)

　　Dow Theory Letters的编者罗素(Richard Russell)认为，除非股市水平降至历史低纪录，否则三年前开始的那场熊市不会结束。因此，周一道琼两支主要指数创下新高最多也只具有短期意义。

　　即便是在短期意义方面，罗素也有怀疑：“(周一现象)的背景不能叫人激动。突破时的交易量很低，内线人士一直的大肆抛卖┅┅新高的出现滞后，Lowry's Buying Power(Lowry's Reports编制的衡量股市需求的工具)接近五个月最低水平，VIX(芝加哥选择权交易所波动指数)今天收于20以下--表明市场情绪过分乐观。”

　　罗素总结说，“综合多种指标的疲软来看，也许这次反弹走不太远。”

　　那麽，Hulbert Financial Digest的资料能否提供一点线索，让投资者明了应当对上述三位道氏理论追随者中哪一位最加关注呢？老实说，线索不多，因为HFD于2002年初才开始追踪施纳普的表现。尽管如此，在有资料可比的过去19个月中，罗素的表现是其中最好的。

　　当然，仅仅19个月的统计资料并不具有太大意义，但不能否认这样一个事实：道氏理论追随者中，纪录最好的是最顽固的熊派。