ETF取代共同基金？

　　作者：Shawn Langlois

　　【CBS.MW旧金山12日讯】英国银行巴克莱(Barclay's)于2000年首次推出美国指数股票型基金(exchange-traded fund)(ETF)的时候，就预料到它的“IShares”会对传统基金构成巨大的竞争威胁。

　　三年后的今天，整个美国共同基金行业都感到战战兢兢。下周，基金巨头富达(Fidelity)将推出它的第一支指数股票型基金，此举也是情势所迫，因为对手先锋(Vanguard)计画在今年秋季再推出9支新的指数股票型基金。

　　Financial Research Corp.的资料显示，去年，仅仅Barclays IShares就吸引了154亿美元新资金，而所有流入美国指数共同基金的新资金才156亿美元。

　　马里兰州资金管理公司Fulton Breakefield Broenniman的总裁富尔顿(Susan Fulton)说，指数股票型基金的市场萌芽预示着共同基金行业将发生深刻的变化，而首当其冲的则是指数基金。指数股票型基金的运作模式与指数基金相似，但成本大大降低。

　　富尔顿说，指数股票型基金“理所当然是共同基金的继承者。共同基金的成本是如此高，以致它们很难获得与市场相当的表现。”

　　巴克莱国际投资管理公司(Barclays Global Investors)对其指数股票型基金的定义是：追踪股指、在主要交易所挂牌交易的投资公司股票。投资者可以像对待普遍股票一样买进、售出或利用保证金交易巴克莱的IShares，大多数指数股票型基金的成本比传统共同基金低，而且在纳税方面也具有优势，因为指数股票型基金的投资组合周转率非常低。

　　迅速成长的领域

　　Investment Company Institute的资料显示，截止最近一个月，指数股票型基金行业的总资产已经达到近1222亿美元，而在2002年12月，这个数字还只有1020亿美元。

　　State Street Global Advisors的资料显示，全美指数股票型基金的数量为114支，其中巴克莱的IShares就达80支，占该行业总资产中的三分之一。

　　下面是其它一些广为人知的指数股票型基金：

　　纽约银行(Bank of New York)的那斯达克100指数追踪股(Nasdaq 100 Trust Shares)(QQQ)，它是目前交易最频繁的指数股票型基金。

　　State Street Global Advisors推出了两支深受欢迎的指数股票型基金，一是SPDRs，即Standard & Poors' Depository Receipts(SPY)，追踪各种标普指数；另一是DIAMONDS(DIA)，追踪道琼工业平均指数。

　　VIPERS(TSJ)追踪各种先锋的指数基金，先锋基金公司于两年前首次推出，作为叁与新兴的指数股票型基金竞争的手段之一。

　　先锋计画在今年秋季前推出9支追踪现有美国及国际指数的VIPER股票。

　　债券指数股票型基金

　　追踪债券的指数股票型基金在整个指数股票型基金市场中的比例不足4%，但在某些人所谓的债券泡沫的环境下，随着愈来愈多债券投资者重新考虑投资债券的方式，这种状况看来也将改变。

　　虽然债券指数股票型基金的比例还很小，但却是一种因应债券动荡的有效途径。

　　巴克莱IShares中的4支债券指数股票型基金追踪李曼兄弟(Lehman Brothers)和高盛集团(Goldman Sachs)编制的指数。它们允许投资者像买进股票基金一样买进“一蓝子”的债券。

　　IShares Goldman Sachs InvesTop Fund(LQD)的资产为23亿美元，追踪公司债券指数；其它3支追踪李曼兄弟的国债指数。

　　取代共同基金？

　　与富尔顿不同，巴克莱国际投资管理公司的发言人赫达克(Christine Hudacko)认为，庞大的共同基金行业不是那么容易死亡的。

　　她说，“这是一种更有吸引力的产品，但两种投资方式应当可以并存。太多投资者对指数股票型基金不熟悉，但相当了解共同基金┅┅指数股票型基金要完全取代共同基金还早得很。”

　　但富尔顿认为，这一天会比赫达克预想的更早到来。

　　她说，“共同基金行业已经变得太庞大、太笨重了，它们会被自己的重量压垮，就像1970和80年代的抽佣基金一样。90年代，所有的基金都大赚其钱，疯狂地提高成本。没有哪支基金愿意规模变得小一些、效率变得高一些。”

　　另一方面，晨星(Morningstar)基金分析部门负责人克耐尔(Russel Kinnel)则认为，指数股票型基金最多只是一种补充产品。

　　他说，“首先，许多流入指数股票型基金的资金原本就不会流入共同基金，它们是从期货和选择权市场流出的。”

　　克耐尔称，认为指数股票型基金是共同基金的低成本替代品的看法并不完全正确。虽然长期投资者可以受益于指数股票型基金的低成本，但在某些情形下，共同基金反而更具成本优势。

　　他说，“如果一次性进行大笔投资，那么指数股票型基金比指数基金更合算，但如果支付全程服务佣金或按月、按年投资，那么指数股票型基金便失去了成本优势。”

　　“指数股票型基金有市场，但相当有限，”克耐尔说。