3M分股与看涨讯号

　　作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW维吉尼亚州12日讯】周一，3M(MMM)宣布将实行一股分两股的分股，这对该股是一大利好。

　　也许正因为如此，该股周一上升1.4%，而标普500指数则仅仅上升了0.3%。

　　为什么公司分股是看涨讯号？这个问题的答案也许不那么直接，因为乍一看，分股除了在会计入帐方法上有所变更之外，其它一切照旧。分股后，投资者目前持有的每股3M股票将换成2股“新股”，但每股股票的价值却仅为原先股票的一半。

　　衡量3M价值的各种比率--诸如本益比和股价净值比--不会发生改变。

　　尽管如此，一系列的学术研究表明，公司在分股后的一年中，其股价能够获得超越市场的表现。

　　伊利诺大学香槟城分校(University of Illinois at Urbana-Champaign)的金融教授伊肯伯里(David Ikenberry)等三人从事的研究便是其中之一。他们的研究发现，公司在宣布分股后的一年中，其股价平均表现比市场高出7.9%；在分股后的三年中，平均表现超越市场达12.2%。

　　必须指出的是，伊肯伯里教授衡量回报的时间是从宣布分股后的一天开始计算，这样，由于排除了宣布分股消息造成的最初股价上扬，他的回报数字没有人为膨胀的成份。

　　为什么仅仅一种会计上的操作就能促使股价超越大市表现呢？伊肯伯里教授认为，这可以追溯至一般公司倾向其股价处于每股100美元“甜区(sweet spot)”(最佳击球区)的欲望。尽管这里“甜区”的范围并不精确，但如果公司认为股价跌回至该区间的可能很大，那就不会实行分股。

　　就3M而言，这意味着它的管理层相信，除非分股，否则股价(目前为140美元左右)不会跌至100美元以下。这是看涨的迹象，尤其与另外一些股价同样高于100美元但并未选择分股的公司相比，更是如此。

　　有趣的是，依据这种学术研究的结果产生了一家投资通讯，它的名称就叫做“2-for-1”，该投资通讯每月选出一支最近宣布分股的股票，接下来在其模板投资组合中持有2年半。它的编者是麦克尼尔(MacNeale)。

　　自2000年HFD开始追踪该投资通讯的以来，麦克尼尔的模板投资组合大大超越了市场表现：其年均亏损仅为0.9%，而同期威尔夏5000指数年均跌幅达10.1%。

　　不过，麦克尼尔是否会将3M加入他的模板投资组合，这一点还很难预料，然而，下面5支股票却的确是他在今年稍早时买进的：

　　Desert Community Bank(DCBK)，于6月2日分股，每1股分成2股；

　　Toro Company(TTC)，于4月15日分股，每1股分成2股；

　　NARA Bancorp(NARA)，于3月18日分股，每1股分成2股；

　　Chicago Bridge & Iron(CBI)，于2月11日分股，每1股分成2股；

　　Mentor Corp(MNTR)，于1月21日分股，每1股分2成股。