投资通讯：听罗素弹一曲

　　作者：Peter Brimelow

　　【CBS.MW纽约8日讯】俗话说，不到曲终戏没完。熊市到底有没有完？让我们来听听Dow Theory Letters编者罗素(Richard Russell)弹的“曲子”吧。

　　罗素正是我所称的“老鸟”--他编辑的投资通讯在1974年上次大熊市探底时就已经为 Hulbert Financial Digest所追踪。

　　我定期对“老鸟”的观点进行追踪，希望他们能够在下一次大熊市底部出现时识别出来。

　　最近，罗素暗示道，他可能加入牛派的阵营，前提是道指收盘于9,323.02点之上。

　　但现在，他坚决拒绝对熊市底部作出判断。事实上，他刚刚在周二的热线中宣布，他预期道指将遭到抛售，最终“跌至或低于3000点。”

　　除了“老鸟”这种本身并非成就证明的身份以外，罗素自1980年以来还是顶尖的随势操作者。Hulbert Financial Digest的资料显示，按照罗素建议在国债和威尔夏5000指数(Wilshire 5000)之间跳转投资，可以获得11.2%的年均回报。同期买进持有威尔夏5000指数的年均回报为12.6%，但采用罗素的策略可以将风险降低45%，这是一种相当了不起(可以使投资者大为安心)的成绩。

　　过去五年中，罗素的随势操作可以获得年均1%的回报，同比买进持有策略年均亏损1.3%。

　　我承认对罗素很欣赏，正因为如此，我努力克制自己不要写太多有关他的文章。

　　但我怎能做到？罗素现在是热点人物。上周，他成功地在债市暴跌前抛出了所有的债券资产，以此特殊方式来庆祝他的七十九岁生日。

　　现在，罗素谈的是股市的暴跌。周三晚，他写道：

　　“威尔夏5000指数已经形成了一个巨大的头肩顶型态，支持点位在9333点，但今天该指数处于9296点！”

　　“标普500指数也形成了一个巨大的头肩顶型态，支持点位为974点，但目前该指数为966点┅┅”

　　当然，周四两支指数均努力回升至上述支持点位以上：标普500达到974点，威尔夏5000为9362点。

　　但这对罗素来说没有什么不同。周四晚他说，“这为股市的暴跌提供了可能。”

　　他解释说，“注意，道指今天上午离6月17日的年度高点仅相差260点┅┅然而，在6月6日，纽约证交所(NYSE)上市公司中有581支股票创下新高。现在，道指比六月份高点仅低了197点，但创下新高的股票仅为42支。这是技术面恶化的明确讯号。”

　　尤其引人注目的是，罗素在解释头肩型态方面相当出色。2002年1月，他对大市维持看跌的观点，因为他在标普500指数五年线图中发现了一个头肩型态。到2002年春，当几乎每个人--尤其是同为道指理论追随者的同行--都转变为牛派时，他仍然坚持看跌。

　　结果，他是对的！

　　同样，他偶然在全美连线时代华纳(AOL Time Warner)(AOL)的线图上发现，如果该股跌破31美元，就形成了一个头肩型态。

　　到2002年仲夏时，全美连线时代华纳的股价为13美元。本周四该股收于15.03美元。

　　这么说来，道指3000点有人相信吗？