两种指数反映股市大相径庭

　　作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW维吉尼亚州7日讯】依据基准指数的不同，可以对股市的表现得出相差悬殊的结论。

　　例如，根据一支被广泛追踪的指数，七月中旬的股市离历史最高水平仅差2.8%，今天 股市的水平也仅比历史最高水平低了7.5%。

　　事实上，根据这项指数，今天的股市平均水平甚至比2000年3月时还高。大家知道，那是网际网路泡沫破裂前的顶峰。

　　然而，另一支同样被广泛追踪的指数却显示，当前股市处于一场大熊市的第六年，这场熊市于1998年4月开始，那时股市的平均水平比现在高出69%。

　　信不信由你，上述两种大相径庭的结论竟然基于同一组股票的回报，这组股票约1700支，是价值线综合指数(Value Line Composite index)成份股中的一部分。

　　但是，由于在计算股市平均表现时采用了两种不同的方法，从而导致结果的悬殊。

　　给出上面乐观结果的是价值线算术指数(Value Line Arithmetic Index)，而得出熊市结论的则是价值线几何指数(Value Line Geometric Index)。

　　在2000年3月末网际网路泡沫破裂之前，价值线算术指数收于1,067.12点。

　　在泡沫破裂之后，在2000年稍晚时及2001、2002年中，该指数继续创下新高，它的历史最高水平出现在2002年4月16日，当天收盘于1,331.02点。

　　七月中旬，价值线算术指数升至1,295.20点，非常接近历史最高水平。

　　再看价值线几何指数，它在1998年4月21日创下历史最高水平508.39点。到2000年3月末时，该指数为428.66点，下跌了16%。

　　在2001年和2002年价值线算术指数创下新高的时候，价值线几何指数却毫无进展，周三该指数收于300.58点。

　　到底哪个指数真实地反映了股市的状况？不幸的是，这个问题不那么容易回答。Value Line的看法是，它的几何指数有低估股市平均回报的倾向，而算术指数则可能有高估的倾向。

　　股市的真实状况就在这两者之间。

　　那么投资者应当选择哪一种呢？双方都有支持的理由。

　　例如，Stockmarket Cycles的艾利亚德斯(Peter Eliades)认为，价值线几何指数对当前股市的描述更接近真实情况；相反，Value Line则认为价值线算术指数离真相更近。

　　其实，不管选择何种指数，最重要的是连贯性。也就是说，不要按照你所偏爱接受的结论来在这两者之间作出选择。