债市：挨不起格林斯潘的“老拳”

　　作者：Stephen L. McKee

　　【CBS.MW德州30日讯】联储主席格林斯潘向债券市场出击，一拳！两拳！其灵巧、力量和超然态度简直可以与年轻时候的拳王阿里(Muhammad Ali)比上一比。

　　7月15日，他在国会金融服务委员会(Committee on Financial Services)作陈述，宣 称“即使没有目前已开始发生作用的强有力的财政激励措施，金融市场状况的改善就足以在今后几个季度内推动经济成长。”其实那时，他已经被逼到拳击台边的围绳上了，心力交瘁，随时有彻底败北的可能，但这次听证会就是他发出的一记重拳，而且足以将债市击倒在地。

　　过去数月来，债券投资者对重大的货币和财政刺激措施一直不怎么在乎，殖利率被打压至45年最低水平。这不禁使人想起与现实脱离得太厉害的2000年股市。

　　债券投资者忽视那些措施，却给自己的投资组合带来损害。

　　幸运的是，我们的中期债券随势操作模板投资组合在6月20日就发出看跌讯号，使投资者有足够的时间提高现金比重或缩短持有债券的期限，或者两种对策同时实施。

　　中期债券随势操作模板发出的是延续数周至数月的转变讯号。该模板发出的售出讯号表明中期债券价格将上升、殖利率将下降。

　　长期债券随势操作模板也转变为看跌，它发出的是延续数月至数年的转变讯号。目前，该模板发出的讯号预示长期债券价格将下跌，殖利率将上升。

　　现在，你应当抛出所有的中、长期债券及债券基金，尤其是债券基金，因为它们的期限是不确定的，因此永远无法保证可以弭补本金的亏损。

　　因为，如果是直接投资债券，由于每种债券都有期满日，因此即使在这段时期内债券价格下跌、利率上升，但在其它条件不变的情况下，债券期满后投资者仍可收回本金；投资债券基金则不同，即使利率回跌至上月的水平，投资者仍然无法挽回所有的投资亏损。

　　过去一年，债市对通货紧缩的威胁非常担心，生怕美国会重蹈日本的覆辙。这正是债券价格高于历史趋势线的原因。

　　格林斯潘指出，“在总需求疲软状况下，通货膨胀可能变负值，从而形成一种高侵蚀性的通货紧缩漩涡，尽管这种可能性很小。”

　　他还承认，从日本的经历中可以吸取重要的教训，但本质上认为美国发生通货紧缩的可能性极小。

　　啊啊，这记组合拳将债市击得趴倒在地。货币和财政措施将尽全力推动经济成长，并推高通膨率。这样，债市仍然岌岌可危。

　　债市遭格林斯潘老拳暴打，但千万不要让你的投资组合被打得遍体鳞伤。