经济复苏不复苏 看金融市场讯号

　　作者：Irwin Kellner

　　【CBS.MW纽约30日讯】如果美国经济的确在复苏，其迹象首先应当在金融市场上显露出来。啊哈，信不信由你，经济复苏的迹象真的出现了。

　　好时光真的再次到来了吗？这种观点很容易遭到质疑。毕竟，在上次衰退结束后的五 个季度内，美国经济成长仅为往年同期正常水平的一半左右。

　　毫不奇怪的是，作为国内生产毛额一个重要组成部分的工业产出，也显示出疲软的迹象。与衰退结束时水平相比，全美的工厂、矿脉和公用事业公司的产出仅仅成长了1%，离经济复苏时期成长10%的正常水平相去甚远。

　　说得简明一点，公司发现在当前环境下销售尤其困难。通膨调整后的制造业和贸易销售额仅比衰退期间的低水平高出大约3%多一点，而正常水平是这个的三倍多。

　　所得水平也没有更好，过去19个月该指标仅成长了2%，而历史平均水平为成长6%。

　　至于就业市场，算了吧！往常的这个时候，支薪人数通常会比衰退末期上升约4%，而现在，由于支薪人数在过去几个所谓复苏月份的大多数时间内持续减少，导致现在与衰退末期相比足足下滑了1%。

　　但是，这些经济数字尽管重要，却也只告诉我们曾经所处的状况，要想判断我们正走向何方，还是需要考察金融市场的趋势。

　　尽管没有一成不变的定规，但当经济好转或恶化时，金融市场通常会给出讯号。就眼下而言，金融市场的倾向是乐观的，表明荣景时期将再次到来。

　　首先，股市已经反弹了。周二开盘时，道指比其52周新低足足上升了27%。其它主要股指的升幅即使没有更多，起码也大致相当。

　　单单股市这一项就可以说是衡量经济前景的一个极好指标，因为它影响着众多个人投资者--更不用说公司管理层--的财富和信心。

　　其次，长期利率上升也是经济好转的一个迹象。当债券投资者感到经济复苏在即，他们通常会拉抬长期利率走高，因为经济复苏会带来更高的通膨，也会导致对长期资金需求的上升。

　　大家知道，长期利率自五月份以来一直在上升。但是，与某些报导相反，我认为长期利率的上升根本不会窒息新生的经济复苏，因为上升原是预期之中的事，加之上升的起点又是近四十年来的最低水平。

　　最后，高质量与低质量债券之间的利率差，以及公司债券与国债之间的利率差，都在缩小。这又是一个经济好转的迹象，原因不言自明。

　　由上可知，市场在对我们说：大胆往前走吧！