债券投资策略：先抛出，后放空

　　作者：William E. Donoghue

　　【CBS.MW纽约14日讯】现在到了抛出所有债券资产的时候了，尤其是长期债券基金。然后，静待利率的上升，不管等待的时间是长是短。

　　当利率趋势转变为上升之后，可以透过放空债券或投资于放空债券的基金，学习如何 利用利率的上升获利。

　　如果你企图透过投资债券基金获得既安全又较高的回报，那麽不妨三思。眼下，利率接近历史最低水平，在这种情形下，利率上升的可能性远远高于下跌的可能性。目前从债券殖利率上获得的任何“优势”，都可能由于利率的上升在很短时间内丧失。

　　评估持有债券资产的风险是很容易的：利率上升造成的潜在损失，由基金的“期限”决定。对于买进-持有型投资者而言，利率上升带来的风险实在是太大了。

　　所谓基金的“期限”，是指基金持有资产的平均期限。期限愈长，当前的利率水平愈低，利率上升造成的损失则愈大。潜在的损失约等于资产的平均期限乘以利率上升的幅度。

　　例如，Vanguard Long-Term Corporate Bond Fund(VWESX)的平均期限为10.8年，如果长期公司债券的利率上升1个百分点，该基金投资者的净资产价值就将损失10.8%。

　　如果利率上升两个百分点，损失就为21.6%；如果利率不再跌回眼下的水平，投资者的债券资产价值将永远达不到目前的水平。

　　利率上升时如何赚钱？

　　这个问题的答案，与“如何利用利率下跌赚钱”刚好相反。如果选择投资共同基金的话，利率上升时只有两种赚钱的方法：

　　一是投资于从利率上升中获利的基金，目前这种基金公司只有两家(最适合延税帐户)：www.profunds.com和www.rydexfunds.com；

　　二是放空Barclays的债券交易所买卖基金IShares(www.ishares.com)。

　　Rising Rates Opportunity ProFund(RRPIX)：当长期国债出现亏损时，该基金剔除成本和费用的收益相当于长期国债亏损的125%。

　　Rydex Juno(RYJUX)，当长期国债出现亏损时，该基金的收益相当于长期国债亏损的100%。

　　记住，你不能透过传统的基金放空债券，但透过ProFunds和Rydex基金可以达到放空债券的目的。

　　然而你可以放空交易所买卖基金，诸如Barclay's iShares，因为这类基金的交易类似于股票。其实，在利率上升非常迅速的情形下，甚至可以考虑保证金交易。

　　目前，Barclays的iShares只提供四种债券交易所买卖基金：

　　IShares Lehman 1-3 Year Treasury Bonds(SHY)，资产平均期限1.6年；IShares Lehman 7-10 Year Treasury Bonds(IEF)，资产平均期限6.5年；IShares GS Corporate Bond(LQD)，资产平均期限6.3年；iShares Lehman 20+ Year Treasury Bond(TLT)，资产平均期限13.3年。

　　目前最好的策略，是将持有的债券资产全部转变现金，并投资于ProFunds或Rydex公司的基金，或在利率上升时放空Barclays的债券交易所买卖基金iShares。