经济展望：格林斯潘表演「平衡木」

　　【CBS.MW华府14日讯】在低成长与低通膨的背景下，联储主席格林斯潘将于周二和周三向国会报告半年来的经济状况。

　　周二上午10时，格林斯潘将在众院金融服务委员会(House Financial Services Committee)进行陈述。周三上午10时，则在参院银行委员会(Senate Banking Committee)重复一遍。

　　几乎每个人都多多少少知道一点他将说些什麽。高盛集团(Goldman Sachs)首席经济学家达德利(Bill Dudley)说，“我们预计格林斯潘对经济的复苏前景将是相对乐观的。”

　　悬念在于他陈述的方式。

　　债券基金天王、Pimco的总经理葛洛斯(Bill Gross)说，“他既不会恐吓市场，但也不必讨好市场。”

　　总之，格林斯潘本周将作一次“平衡木”表演。

　　FleetBoston的经济学家萨默斯(Geoffrey Somes)说，“预计联储既会以复苏一类的话语来安慰市场，又会强调短期内无加息必要，以使市场确信低利率的状况能够继续存在一段时间。”

　　当然，没有人能够长期控制利率水平，尤其是仅仅透过语言，但这并不意味着格林斯潘及联储不会尝试一下。

　　对联储来说，最理想的结果是：股市稳定上扬，从而鼓励投资的增加和经济的成长，同时债券殖利率保持在低水平上，使投资成本维持在可承受的范围内。

　　更高的经济成长对股市无疑是一大利好，但也可能使债券殖利率上升。如果殖利率上升得太快，那就可能使经济失去刚刚获得的动能。利率的上升已经使再融资水平下降，而在现阶段，再融资正是消费者可支配所得的主要来源。

　　大约三周前，联邦公开市场委员会降息一码而不是市场预期的两码，令债市颇感失望。

　　降息之前，由于市场预期联储不仅会在隔夜利率而且会在长期利率方面采取大胆措施，导致十年期债券殖利率跌至45年来的最低水平3.10%。

　　自那以来，十年期国债殖利率已经回升了半个百分点。债市现在等着看联储是否还会让市场“吃惊”。

　　葛洛斯说，“格林斯潘对十年期国债殖利率从3.10%上升不会感到完全失望。”就再融资和公司融资而言，这种利率水平仍然是有吸引力的，但格林斯潘可能不希望殖利率进一步升得太多。

　　达德利说，对市场而言最关键的是，“联储主席是否会明确表示货币政策紧缩不可能长期存在。”

　　葛洛斯希望从格林斯潘的陈述中了解更多东西。他希望联储具体说明在何种情形下才会开始加息，联储会给出通膨目标吗？或者给出经济成长目标？

　　但达德利说，葛洛斯的愿望无法实现，理由是格林斯潘喜欢有较大的选择余地。

　　达德利说，投资者应当对格林斯潘陈述中的两个主题格外关注：一是他对通膨的看法；二是联邦公开市场委员会对2003年剩余时间内及2004年经济成长、通膨及失业率的预期。

　　达德利估计联储对2004年的预期是：经济成长3.5%至4%，通膨率为1%至1.25%，失业率仍然高达5.75%至6%。他说，低通膨率和高失业率显示联储预计经济的疲软仍将延续一段时间，也表明联储可能要到2005年上半年才会开始加息。

　　经济数字

　　周三，就在格林斯潘的第二轮陈述之前，将公布六月份通膨数字。经济学家预计，六月份消费者物价指数将上升0.2%，而核心指数(剔除食品和能源价格之后)预计仅仅上升0.1%。对于担心通货紧缩的人而言，这种物价水平不能起到任何安慰作用。

　　六月份消费者支出看起来升幅较大。我们的调查显示，六月份零售可能成长0.4%，剔除汽车后的零售成长0.3%。六月份零售数字将于周二上午8:30公布。

　　本周将公布的其它主要经济数字包括：六月份工业产出数字(预计成长0.1%，五月份该指标成长0.1%)；六月份新屋开建年率数字(预计为174万套，五月份为173万套)；七月份纽约和费城的地区性制造业指数(预计显示进一步的改善)。

　　最后，密西根大学(University of Michigan)将于周五上午10时公布其七月份消费者情绪指数，预计为90.8，五、六两月份该指数分别为92.1和89.7。

　　然而，其它消费者调查(诸如ABC/Money的每周调查和Rasmussen每日调查)却没有显示七月份消费者情绪出现实质性的改善。