狼来了--通货紧缩与因应对策

　　作者：Martin D. Weiss

　　【CBS.MW佛罗里达州25日讯】我们正在见证有史以来最了不起的经济战役之一。

　　战役的一方是强大的美国政府，正调用它所能调用的每一种经济武器--第十三次降息、庞大的联邦赤字，甚至允许美元贬值。

　　战役的另一方，则是整个人类社会和经济体最害怕的恶魔--通货紧缩，那意味着物价、工资和资产价值的下滑。

　　过去五百年中，通货紧缩每一百年才会抬起一、两次它那丑陋的头颅。这的确是一种罕见的经济现象。

　　每次出现通货紧缩的苗头时，政府总是幼稚地相信能够预先阻止它的发生。然而，政府愈是没有应付通货紧缩的经验，就愈是急于与它交战；而愈与它交战，经济受的创伤就愈大。

　　目前，美国和德国经济已经显露出明确的通货紧缩迹象；日本陷入通货紧缩已有四年，尽管它的利率接近了零水平。

　　这是世界上最大的三个经济体，全部受到通货紧缩的威胁。

　　与此同时，在华府和华尔街，几乎每个人都坚持认为，“一点点通货紧缩”不会造成什麽损害。

　　这里我要给他们浇一盆冷水：在像美国这样一个高债务的国家，一旦出现通货紧缩，它就会象雪球一样愈滚愈大，形成一系列的恶性循环。

　　恶性循环

　　恶性循环一--工资水平下降

　　当公司削减价格的时候，也会削减工资。营收愈低，公司赚的钱就愈少。为了生存，公司除了削减成本别无它途。

　　恶性循环二--消费者缩减开支

　　物价愈下降，愈多消费者就会推迟购物的时间，以期价格进一步下跌。消费者推迟得愈久，愈多厂商和零售商就必须将商品价格降得更低，以吸引新的客户。

　　恶性循环三--价格下跌意味着利润的萎缩

　　当一家公司被迫削减价格，而又不能增加销量时，只有一种结果：毛利率缩小，这样又迫使它们进一步降价。

　　例如：2001年和2002年的电脑和电讯行业；2003年的汽车和航空行业。

　　恶性循环四--州和城市政府削减开支

　　美国五十个州中，有四十九个已经通过法律强迫政府平衡预算，而不管会对经济产生何种影响。现在，各州和许多城市在面对通货紧缩威胁时又遭到另一个预料不到打击--福利成本在上升。它们的税收在下滑，而它们的赤字将膨胀至很高的水平。

　　仅各州政府的预算赤字就将达1590亿美元左右，其中790亿美元为本财年(截止6月30日)的赤字，800亿美元为2004财年的赤字。另外，各州往年累积的预算赤字还有500亿美元。

　　于是问题来了：它们愈是削减预算，对区内经济的损害就愈大，这反过来又迫使它们进一步削减预算。

　　最最危险的恶性循环是--通货紧缩与高债务同时存在

　　高债务并不会“杀死”经济，通货紧缩本身也不一定就会成为经济的“杀手”，但当这两种现象同时存在时，就产生了巨大的危险。

　　所得水平愈下降，公司和消费者就愈无力偿还其债务；愈多债务变成坏帐，所得水平就下降得愈多。

　　更糟的是，为了避免破产，公司和消费者只好贱卖资产┅┅否则，申请破产後资产也躲不过贱卖。这使得几乎所有资产的价值下降了，同时偿清债务变得更加困难。

　　四条对策

　　对策一：利用最近的反弹售出持股。我已经建议我的订户开始售出韦斯投资评等(Weiss Investment Ratings)中级别最低的股票。

　　下面是许多级别最低股票中的四支：Sprint PCS(PCS)、Gateway(GTW)、Rite Aid(RAD)和Lucent Technologies(LU)。

　　韦斯投资评等评估一项投资的风险/回报。在一般的股票评等中，公司的稳定性是评估的一项重要指标，而在我这项评估中，投资是比公司更为重要的一个因素。

　　对策二：在储蓄时，最好避开任何业务不稳定的金融机构。尽管现在认为低利率对银行和保险业有利，但通货紧缩的出现最终可能压缩它们的盈馀和资本。

　　韦斯安全评等(Weiss Safety Ratings)评估保险公司、银行或券商未来的财务稳定性，以帮助投资者最大限度地降低破产风险。

　　坚持与获得韦斯安全评等中“B+”或以上级别的金融机构打交道。例如：Washington Federal Savings & Loan(Seattle, WA)、Farmers & Merchants Bank(Long Beach, CA)、Teachers Insurance & Annuity of America(NY)或State Farm Life(IL)--都获得“A+”级评等(优秀)。(想了解更多金融机构的评等，请登录weissratings.com)。

　　对策三：尽可能将债务降至最低水平，愈快愈好。

　　对策四：最重要的是储备现金。