黄金要反弹 一定是全球性的

　　作者：Thom Calandra

　　【CBS.MW旧金山19日讯】金价(无论以何种货币标价)即将开始一场夏季反弹，受此激励，黄金生产商以及它们的风险更高的伙伴--勘探公司，都将强劲上扬。

　　自从于二月份创下接近每盎司390美元的高点之后，金价目前为每盎司360美元，令全 世界的投资者都感到失望。不仅如此，大多数金矿公司的股价离其2002年高点也都差了一大截。

　　这种情况将要发生变化。芝加哥Phoenix Advisory Management的萨克斯(Richard Sacks)说，“你看看周围，突然会发现不少金矿股有创下新高的气势。”萨克斯持有很多金矿股，包括勘探公司和黄金生产商。

　　本周流入黄金公司的投资使大大小小的黄金股都逼近其1998年2月以来的新高。包括最大的黄金公司Newmont Mining(NEM)，以及最小的、几乎不为人知的勘探公司，诸如Radius Explorations(CA:RDU)。

　　在5月28日的The Calandra Report中，我详细解释了为何黄金将于夏、秋季出现强劲的反弹。在这次反弹中，备受关注的黄金指数XAU有可能上升一倍，达140点甚至更高；金价可能上扬20%至25%左右。

　　我对黄金反弹的推断，其依据是黄金与货币的关系。自二月稍早以来，以美元表示的黄金现货价格下跌。伴随欧元、兰特(南非货币)、瑞士法郎、澳元等货币的走高，以非美元货币购买黄金且未避险的投资者，今年春季遭受重创。那麽接下来会发生什麽事呢？就我看来，黄金不久将回归二月之前趋势：以世界上大多数(如果不是全部的话)货币表示的金价将再次上扬。

　　我试图解释，一位持有兰特，或澳元、加元、瑞士法郎或欧元的投资者，他们购买黄金的理由是什麽？他们持有黄金资产--不管是实物、还是透过封闭式基金或交易所买卖基金--的价值何在？毕竟，我听到如此多有关黄金购买力的谈论，对于那些选择不持有某种货币，或至少愿意将其部分财富以非货币形式保存的人，黄金对增加他们的购买力有何帮助？比方说2月5日，当时黄金价格约为每盎司380美元(最高达每盎司389美元)，欧元对美元汇率为1欧元兑换1.08美元。居住在美国之外的人，希望增加他们的购买力，于是以其它货币--比方说欧元--购买1盎司黄金，那麽这位投资者必须支付352欧元(380美元/1.08)。自那以来，欧元一路上扬，涨至1欧元兑换1.18美元以上，而同期黄金现货价格却下跌至每盎司370美元(这是五月稍晚时的价格，现在约为每盎司360美元)，如果那位投资者售出持有的1盎司黄金，得到370美元，兑换后只有313欧元。可见，黄金的欧元投资者--或任何非美元货币的黄金投资者--购买力不仅没有增加，反击下降了，对吗？

　　这个分析过程说明，以任何货币表示的黄金价格现在(至少是自二月稍早以来)没有出现上涨，这正是普遍投资者被告知的黄金市场的牛市迹象。(公正地说，在此期间，以美元表示的黄金价格也没有上涨，但以非美元购买黄金的投资者，其损失大大高于以美元购买黄金的投资者。)因此，对持有欧元或澳元的投资者来说，何时购买黄金才能使他们达到增加购买力的目的，尤其是在美元持续贬值的环境下？我的回答很简--只有当黄金真正大幅上扬才有可能。在1欧元兑换1.18美元时，持有欧元的投资者以313欧元买进1盎司黄金。假设六个月后，以所有货币表示的黄金都出现反弹，以欧元表示的金价上升了10%，即每盎司约345欧元┅┅而欧元本身相对美元也有所上升，假如说升了5%，至1欧元兑换1.24美元。每盎司345欧元的金价，乘以1.24的汇率，得到黄金的美元价格：每盎司427美元。

　　这里我强调的是，黄金如果要达到增加购买力的目的，一定是以各种货币表示的金价全面上涨，而不单单是美元标价的金价上涨。鉴于美国的贸易赤字和政府预算赤字现状，在我假设的六个月时间内，美元再贬值5%是合理的。持有欧元(或其它非美元货币)的投资者，其购买力要增加，金价必须大幅上扬，或至少金价的上扬幅度必须显着超过美元的贬值幅度。

　　我相信，这种情况很快就要发生了。对投资者更有利的是，北美市场已经推出了新的黄金交易工具，包括纽约证交所的黄金交易所买卖基金，它允许投资者透过实时的电子交易，拥有黄金实物资产。