科技业：并购大潮涌动

　　作者：Mike Tarsala

　　【CBS.MW旧金山12日讯】还是甲骨文(Oracle)(ORCL)的艾立森(Larry Ellison)说对了。几年前他预言的“科技业合并大潮”正在开始涌起，而引领这场潮流的，正是甲骨文自己--它出价51亿美元收购PeopleSoft。

　　自2001年9月--当时惠普(H-P)(HPQ)表示要收购康佰(Compaq)--以来，2003年6月为已宣布并购交易总金额最高的月份。RBC Capital Markets的投资银行家格雷纳(Jeff Greiner)说，到今年夏末，将出现1990年代晚期以来数量最多的科技并购案。

　　大型科技公司在四处寻找业务稳定、可以增加其营收和利润成长的小型公司；而小型公司的股东现在也更加愿意被收购，因为股价多少都上升了。

　　投资银行Digital Coast Partners的执行长蒙哥马利(James Montgomery)说，并购活动怎麽也得持续数年，因为要使不适应生存的科技公司退出市场，这个过程需要时间。

　　正如甲骨文-PeopleSoft案显示的，恶意收购渐渐成为可能。而在以前，由于收购方公司无法保证可以留住被收购方公司的雇员，因此恶意收购基本上很难达成。现在科技行业的饭碗朝不保夕，因此留住雇员并不困难。

　　蒙哥马利说，“目前约有8000家科技公司，五年后，剩下的可能只有2000来家。这就是说还会出现大约6000桩并购案。”

　　如果蒙哥马利的预测正确，真的会发生数千桩并购案的话，那麽其中数百桩将以失败告终。并购失败是难以避免的，不仅因为有的收购方公司谈判能力差、付出的代价太高，也因为收购后整合时期的困难常常比预想的更多更大。

　　那麽，今后将发生那些并购案呢？据推测，IBM(IBM)将收购Siebel Systems(SEBL)，而Siebel不久将与Lawson Software(LWSN)合并；BMC(BMC)将收购CompuWare(CPWR)，而BMC肯定对Legato Systems(LGTO)有意思；如果甲骨文收购PeopleSoft未成，有可能收购BEA(BEAS)，而BEA又有兴趣与Vitria Technology(VITRD)联姻。

　　然而，我的问题不是下一个谁收购谁，而是在推测的收购案中，哪些在财务和策略方面更符合逻辑。我对分析师提出了这个问题，在十多个答案中下面三桩似乎最有可能。

　　思科收购F5 Networks

　　McAdams Wright Ragen的分析师戴维斯(Alan Davis)说，思科(Cisco)(CSCO)收购F5 Networks(FFIV)，主要是看中了后者的软体。

　　这桩交易的可能性在一年多前出现。F5的销售中，约三分之二来自高端网际网路通讯设备，而这些设备对思科产品构成威胁。F5的最新软体可以帮助增加思科整个产品线的安全，这对思科是最大的好处。另外，F5与戴尔(Dell)(DELL)、惠普、IBM和富士通-西门子(Fujitsu-Siemens)都有业务关系，这对思科来说是如虎添翼。

　　F5的市值为4亿5500万美元，即使思科必须按F5股票溢价25%成交，它仍然有能力全部支付现金。

　　苹果收购Roxio

　　International Data Corp分析师基沃吉安(Susan Kevorkian)称，苹果电脑(Apple Computer)(AAPL)正在向数位音乐市场渗透，它所拥有的现金，除了不多几家科技公司外，少有能及者，收购录音软体厂商Roxio(ROXI)符合它的战略目标。

　　虽然苹果和Roxio都生产CD和DVD烧录软体，但Roxio的产品为Windows平台。

　　Roxio最近还收购了收费型的线上音乐服务公司PressPlay，如果苹果收购Roxio，将减少一个竞争对手。

　　Roxio尚未实现盈利，目前拥有的现金约为每股2美元，股价为其2004年盈余预期的一倍，大大低于软体公司的平均水平。即使苹果必须按Roxio股票溢价50%成交，也就是2亿2000万美元，支付现金根本不是什麽问题。

　　Sybase收购S1

　　Saints Advisors的并购顾问索耶(Ken Sawyer)说，他希望Sybase(SY)与S1 Corp.(SONE)之间的断断续续谈判是真的。

　　正如许多软体公司一样，长期而言Sybase需要扩大其授权业务，而途径之一就是在向金融服务行业提供软体的生意中，成为无可争议的霸主。Sybase在这个领域已经相当有实力，它收购S1主要是为了后者的客户，而非技术。

　　专注于金融服务行业的软体授权，可能会给Sybase带来交叉销售的机会，也有助于其资料库产品的销售，甚至连甲骨文、SAP和其它大软体商都有可能成为Sybase的客户。

　　Sybase的市值约为13亿美元，并没有很强的收购实力，现金约有4亿6500万美元，刚刚够支付按S1目前股价计算的价值，且不包括S1帐上约1亿5000万美元的现金。因此，交易更可能以换股方式进行。

　　S1未必会接受这项收购提议，但如果象第一季度那样再次出现大大超出预期的亏损，它对Sybase收购意图的回应可能会积极得多。