未来十年股市--沙漠中有绿洲(二) | ||
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http://finance.sina.com.cn 2003年06月03日 22:51 新浪财经 | ||
作者:Craig Tolliver 【CBS.MW洛杉矶3日讯】贾各布(Sheldon Jacobs)是一名资深的共同基金投资者,重视对基金的选择,强调低费率。他预计今后十年是一种“平淡”的市场,其间将发生数次牛市和熊市,而年均最高回报只有6%至7%的中等水平。 贾各布自1979年开始编辑投资通讯No-Load Fund Investor。过去一年来,该投资通讯的三个“模版”投资组合中股票资产一直在稳定增加,贾各布希望藉此抓住股市上扬的机会。 CBS Marketwatch采访了贾各布,这是采访的第二部分。 问:不过,你也推荐积极管理型基金┅┅ 答:指数基金存在一些问题,它们偏重于成长而非价值,它们的权重是由股票的市值来决定的,这意味着大型股占绝对优势。 我喜欢指数基金能够在上述两个方面达到平衡,但由于这样或那样的原因,它们做不到。 我们的一般原则是,指数基金占股票总资产的比重不超过50%,最好在40%至50%之间;另外50%至60%为积极管理型基金。 我们是喜欢竞争的人,超越股指是我们的目标。为此,我们在不断地尝试。 问:但是,你似乎并不太关心谁管理基金以及基金过去的表现。 答:基本上,我注重的是基金的短期表现。所谓短期是指三年以内,但最关键的是最近六个月的表现。 我们进行一项名为“表现持续性”的研究。 例如1975年,表现最好的基金是44 Wall Street(WALLX)(现在它的名称已经简化为Wall Street),当年回报高达184%,于是我们在1976年1月推荐了这支基金,建议持有时间为一年。 次年,该基金回报为46.5%,而同期多样化无佣基金的平均回报为27.6%。 因此,我们每一年都推荐一支基金,持有一年后用新的表现最好的基金来取代它。 整体而言,我们的年均回报为21%,而同比基准指数年均上升15%。我们的年均表现低于基准指数的情况只发生过四、五次。 我真正开始实行这种策略是在1991年或1992年,之前都是进行回溯测试。 问:那么这种策略最近的效果怎么样? 答:PBHG Clipper Focus(PBFOX)2000年回报为44.3%,2001年回报为11.8%。 2002年我们的首选是CGM Focus(CGMFX),该基金2001年回报为47.7%,2002年亏损17.8%,但仍然优于基准指数。 2003年,我们的首选是Royce Special Equity(RYSEX),该基金2002年的回报为15.3%,今年以来它的表现落后于基准指数:头四个月回报为1.8%。 问:作为一名无佣基金的倡导者,你一直反对基金和年金的高收费。最近,你对避险基金表示担忧。然而,避险基金对大多数投资者来说不是可望而不可及吗? 答:我反对任何高收费的投资工具。 我非常担忧避险基金领域,这并非说这个行业中没有能干的基金经理人,事实上,过去两、三年来,有些避险基金经理人干得非常出色。 尽管如此,由于避险基金的最小投资限额下调了,显然有些缺乏经验的投资者在加入这个领域,然而我想他们并不了解这种投资所具有的风险。 还有,除了少数例外,避险基金的收费比其它类型基金高出20%,简直难以置信,这是一个巨大的障碍。 问:这20%的收费差是否与避险基金的利润激励有关? 有些共同基金也有激励性收费,不过是双向的。例如Magellan(FMAGX),如果它击败标普500指数,就收取激励费用,但如果表现低于标普500指数,就要退还这些费用。 而避险基金的激励性收费却是单向的,如果它们盈利了,收取20%的费用;要是亏损了呢,它们并不退费,只是暂时不收,等到有了回报再收。(全文完)
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