风水轮流转 牛市又重来(二)

　　作者：Craig Tolliver

　　【CBS.MW纽约16日讯】本文是对自称为“新罕布夏州吝啬鬼”的本德(Richard Band)采访的第二部分。本德是投资通讯Richard Band's Profitable Investing的编者，因2000年3月正确预测网际网路股崩溃而知名。

　　问：你还提到人口结构是股市长期上扬的一个限制因素。

　　答：2006年之后，65岁及以上人口数量将超过40至60岁人口的数量。而40至60岁这一群族正是美国社会的主要储蓄者，他们将资金投入市场，并假设随着时间的推移资金会获得增长。

　　随便说一下，这也正是全世界的共同现象。日本出现这种情况已经好几年了。日本社会自1990年代初便已经进入老龄化，我们将走同样的路。

　　过去10至15年来社会老龄化的程度与其股市表现存在密切关系，这一点非常有趣。日本是老龄化程度最高的国家，其股市表现也最差。欧洲的老龄化程度低于日本但快于美国，一般而言，以欧洲货币衡量的市场表现也落后于美国，尤其是在这次熊市中。

　　幸运的是，美国社会比欧洲和日本社会的灵活性都更高。我们愿意输入移民，包括一些高技术移民。由于这一点，我们有更多人向社安系统--也就是我们的养老系统--存钱。

　　除了人口老龄化低和成长快的地区以外，我认为美国股市的表现将好于世界上的其它股市。

　　如果想寻找表现超越美国股市的市场，请将眼光投向┅┅诸如远东。目前我看好香港市场，尽管它遭到SARS的冲击。

　　香港股市的本益比水平非常健康，仅为标普500指数的一半左右。其股利收益率超过4%。

　　SARA是很严重的，但没有达到1918年流感或爱滋病那样厉害的程度。一旦SARS威胁得到消除，人们会迅速回到亚洲市场。我喜欢香港市场，也喜欢台湾市场。

　　问：你在展示会上推出了名为“一个顽固反向投资者的推荐与警告(A Crusty Contrarian's Picks and Pans)”，因此，你在这里不作出一些推荐和批评，我是不会放你走的。

　　答：那么我们倒过来，先从警告开始吧。

　　如果说我必须提醒人们小心什么的话，那就是他们居住的房屋的价格了。

　　在我们这个国家的某些地区，我认为正面临着房市泡沫问题。目前，现屋价格的中值约为美国家庭所得的三倍，这个比例是自1981年稍晚以来最高的。我们的上一次房市泡沫出现在1980年代晚期，它的破裂造成巨大损失，可是当时现屋价格中值为美国家庭所得的2.7倍，而现在前者是后者的3倍。

　　因此，看看所在社区有代表性房屋的价格，如果高于社区有代表性家庭所得的3倍，那么就必须考虑避险问题了。

　　许多婴儿潮世代的人，子女搬出去了，房子显得空荡荡，于是打算售出价格高昂的现有住宅，购买一所较小的房屋或搬迁至房价较低的地区(诸如佛罗里达州和西南地区)居住。如果有这种打算，那么现在搬迁从财务上考虑也是合算的。

　　问：那么你的推荐呢？

　　我已经提到了香港，那是一个暂时遭冷遇的市场。透过交易所买卖基金IShares MSCI Hong Kong(EWH)可以很方便地投资整个香港股市。我认为这支基金的资产价值今后18个月内将上升50%，也许我还保守了一点。

　　另外，我还看好目前状况下的某些公用事业股票，不仅是因为收益，而且也考虑到资本升值。

　　我喜欢的公用事业公司也是失去市场宠爱的，也就是那些已经削减了股利的。正常情况下，应当远离削减股利的公用事业公司--对其它公司也是如此，但在目前状况下，我认为其中有些“未雕琢的钻石”，它们的商业模式健康，今后几年内可能获得进一步的扩张。

　　如果能发现不准备再削减股利的公用事业公司，正确说应当是第一次也是最后一次削减了股利的公用事业公司，那就找到了好投资。

　　我看好的两家公用事业公司是Pepco Holdings(POM)和Alliant Energy(LNT)，前者位于华府，从经济角度看这是美国非常稳定的一个地区；后者服务于中西部的几个州。

　　两家公司都已经削减了股利，但其目前股利水平看起来是稳定和可持续的，如果以当前价格买进，股利收益率可以达到6%至7%。

　　比起银行储蓄和国债，这种收益水平还是很有吸引力。

　　不仅如此，如果两家公司能够改善其业务和财务状况，那么股价肯定会上升。这样就能在6%至7%的股利之外再获得不错的资本升值。(全文完)