海外债券基金强势依旧

　　【CBS.MW洛杉矶12日讯】对於大多数美国投资者而言，海外债券都是一个复杂难解的投资对象，远远不及美国国债来得清楚明白。不过，对於真正多元化的投资组合来说，海外债券确实是一个非常重要的部分，所以，为此进行一点研究工作还是值得的。

　　投资者进入海外债市的目的就是为了获取更高的殖利率。海外债券投资追踪研究网站EmergingPortfolio.com的资料显示，今年迄今为止，流入新兴市场债券共同基金的投资总额 已经达到18亿1000万美元，相当於去年同期数字的近三倍。与此同时，流入海外债券共同基金的投资总额也达到16亿9000万美元，同样远远超过去年同期的9亿4700万美元。

　　美国投资者对海外债券的兴趣之所以会迅速上升，主要是美国国债连续三年牛市的即将结束使然。目前，美元汇率日益走低，而联储加息的可能性则愈来愈大，这两者都对债券的价格形成了打压。

　　“我们认为，国债殖利率已经没有继续下跌的空间。”债券共同基金公司Loomis Sayles资深投资组合经理人罗利(David Rolley)称，“如果你现在借钱给山姆大叔，利息只有3.72%，实在是非常有限。”

　　如果我们对其它国家债券的情况有进一步的了解，这一印象还会大大强化：摩根史坦利新兴市场国债指数在去年成长45.5%的基础上，今年迄今为止再度成长15%；与此同时，J.P.摩根的新兴市场债券附加指数今年迄今为止成长24.9%。

　　当然，可观的回报也伴随相当的风险。新兴市场与工业化市场不同，投资者必须时刻谨记，向他们借款的企业是可能会倒债的，某些时候，甚至国债也有无法偿还的风险。

　　虽然如此，这种放眼美国国债之外的做法确实具有自己的意义。“利用这种工具可以达成多元化的目的。”李伯公司资深研究分析师克拉克(Andrew Clark)指出，“在你的固定收益投资部分当中持有一定数量的海外头寸可能带来巨大惊喜。”

　　放眼新兴市场

　　海外债券基金可以分为企业债券基金、政府债券基金或者混合基金，通常都会投资於一个以上的国家。近期以来，新兴市场债券投资成为了市场关注的焦点之一虽然这种投资的前景变动非常剧烈，而且要求投资者更为关注某一具体国家的情况而非地区或者某一指数，但是其表现仍然令人无法漠视。

　　克拉克称，“在新兴市场债券投资领域，你随时可能会大吃一惊。如果你能够精心地运作，就可以在这一市场上获取可观的回报。你至少应该每季度对自己的投资状况进行一次评估，以确定是否会发生什麽问题。”

　　Pimco Emerging Market Bond Fund(PEBIX)管理着10亿美元资产，基金经理人艾立安(Mohamed El-Erian)将巴西、秘鲁、哥伦比亚和厄瓜多尔称为“回报引擎”虽然易变性惊人，但是回报同样惊人。他认为，“关键驱动力是在於良好的基本面因素。”

　　艾立安同样看好那些情况相对稳定的投资等级国家，後者的债券殖利率一般为6%至8%。在这一范畴内，他选择了墨西哥、巴拿马、波兰、匈牙利、马来西亚和俄罗斯。俄罗斯同时也是其他许多基金经理人的首选。

　　“能源价格的高涨大大增强了俄罗斯债券的信用，此外，它们还从1998年的危机当中得到了好处。”艾立安评论道，“俄罗斯国家财政状况在过去几年当中得到了巨大的改善。”

　　艾立安指出，新兴市场债券另外一处魅力在於，伴随基本面因素和国家信用情况的不断改善，这些债券的投资等级从长期角度讲来是不断提升的。“目前，超过40%的信用等级都已经达到了投资等级。”

　　不过，艾立安同样也指出，海外债券投资者必须对这一资产门类的三年周期心中有数。艾立安的基金更为重视国债而非企业债券投资，自然对这一点更为关注。他并特别强调，某些国家的债券投资风险较之回报仍然不成比例，比如委内瑞拉、土耳其和菲律宾的短期财政前景就存在相当问题。

　　兼顾工业化世界

　　美国国债的三年牛市令欧洲和英国市场也获得了巨大好处。除了高殖利率之外，这些国家债市基金的可观回报也有相当一部分是得益於欧元对美元汇率的成长。

　　“人们必须了解，从通货汇率波动角度讲来，这些基金的对冲并不充分。”李伯公司的克拉克解释道，“只要美元对欧元的汇率继续保持低迷，这些基金就将获得成长的动力。”不过如果汇市的情况反转过来，这些基金的回报就将受到冲击。

　　此外，欧洲债券的另外一个优势在於，欧洲央行的利率还有进一步调降的空间，而美国的利率无疑已经触底。

　　Loomis Sayles的罗利认为，非美元债券在未来十二个月当中将获得更为出色的表现，欧元债券尤其如此。“美元汇率下降，总有些其它通货的汇率会上升。欧元无疑是最有可能的候选者。美国的通膨因素固然没有抬头的迹象，欧洲的通膨情况则更是温和。”

　　罗利还看好澳洲、纽西兰和加拿大的债券市场，这三国的债券殖利率均高於美国，而且其通货汇率都在上扬。他的公司也兼顾企业债券投资，在这方面，罗利建议投资者建立一个广泛的投资组合，而非仅仅专注於少数企业。

　　合理配置

　　那麽，投资大众应该怎样进行海外债市投资呢？American Economic Planning财务规画师尼德汉(Peter Needham)更为看好欧洲，而非易变性因素更强的新兴市场。他喜欢Julius Baer Global Income(BJBGX)这样将20%左右资产投入海外债券的基金。此外，将部分资产投入墨西哥和加拿大的PIMCO Foreign Bond(PFRAX)也是他经常推荐给委托人的基金之一。

　　晨星公司的分析师休斯(Bridget Hughes)则推荐了另外两支表现出色的基金American Century International Bond(BEGBX)和Federated International(FTIIX)。此外，她认为T. Rowe Price International Bond(RPIBX)无论在成本、经理人和历史记录方面也都值得考量。

　　罗利则补充说，“对於一个已经包括了股票投资的投资组合而言，海外债券确实是一个很好的多元化手段，”不过投资者对海外债市投资必须小心从事。如果全球范围的股票牛市重新开始，将过多资产投入海外债券的投资者就将错失良机。