如何选择投资通讯？

　　作者：Deborah Adamson

　　【CBS.MW洛杉矶6日讯】美国有超过100万人订阅投资通讯，然而相对已经非常发达的美国金融社会而言，对投资通讯的研究仍然很不充分。

　　投资通讯向订户收取的年费，少的如Graphic Fund Forecaster，只要35美元(据HFD资 料，下同)；多的如Louis Navellier's MPT Review，接近1000美元。问题是，投资者花费的这笔钱值得吗？

　　美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)出版之AAII Journal的编者斯各特(Maria Crawford Scott)说，“这取决于订户如何看待投资通讯分析的价值。它们可以被视为一种另类观念的来源。”

　　Hulbert Financial Digest(HFD)的创始人哈尔伯特说，全美约有500家投资通讯，订户数在100万至200万之间。

　　投资通讯中最着名的，有Value Line和Standard & Poor's Outlook。

　　其它因为编者而广为人知的投资通讯诸如：卢基瑟(Louis Rukeyser)的Wall Street、格伦威尔(Joe Granville)和纳维利(Louis Navellier)的The Granville Market Letter，另外，纳维利还编辑Blue Chip Growth Letter，等等。

　　华顿商学院(Wharton School)的金融教授玛特利克(Andrew Metrick)对投资通讯的选股成绩进行了研究，他说，投资通讯需要的工作人员通常很少，而一家成功的投资通讯可以说非常赚钱。

　　长期表现是关键

　　玛特利克说，作为一个整体，投资通讯的表现“非常非常一般，但这并不意味着没有优秀的投资通讯。”玛特利克对150家投资通讯从1980至1996年间的表现进行了深入的研究。

　　玛特利克说，虽然有些投资通讯的表现超越市场，但只不过是“运气罢了。”

　　在上述17年间(其中大部分为牛市)，研究中的投资通讯平均约一半击败了Center for Research and Security Prices Index，该指数综合了纽约证交所(NYSE)、美国证交所(Amex)和那斯达克市场(Nasdaq)的上市公司。

　　相比之下，共同基金的表现却没有这么好。在截止今年4月30日的十年中，仅有11%的美国共同基金击败了标普500指数(根据晨星(Morningstar)资料)。

　　杜克大学(Duke University)的金融学副教授格雷厄姆(John Graham)说，在投资时机判断方面，投资通讯也并不出色。他研究了237家投资通讯1980至1996年间的表现。

　　他说，“有些投资通讯的表现一直很差劲。”

　　的确，投资通讯作为一个整体，其时机判断的成绩是如此糟糕，以致一家名为Investors Intelligence的特殊投资通讯，竟然使用投资通讯编者的情绪作为一种反向投资指标。

　　Investors Intelligence的编者伯克(Michael Burke)说，当投资通讯变得太乐观的时候，很可能意味着市场行将触顶，如1987年8月，当时投资通讯中的牛派多达60%，可随后一个月即发生了股市大崩溃的“黑色周一”。

　　他接着说，1994年，投资通讯编者的乐观情绪达到12年来的高峰，次年股市即暴挫。

　　但在那个时候，投资者作为一个整体，也谈不上是很好的时机判断者。这方面，卖权/买权比率也是一个反向指标，如果投资者变得太乐观，小心市场触顶；反之亦然。

　　投资通讯的成本

　　伯克指出，虽然投资通讯并不适合每个人，但许多投资通讯能够提供通常很难获取的资讯。例如，有些投资通讯专门分析股价为5美元以下的股票，而华尔街上追踪这类股票的分析师并不多见。

　　虽然投资通讯的成本有的很高，但如果按照投资的多寡来衡量，共同基金的收费甚至更加不得了。

　　根据晨星的资料，美国共同基金(不包括指数基金)的平均费用率为1.53%。

　　这就是你投资基金每年被迫支付的费率。比如投资10万美元，每年就必须支付1530美元，而且这还不包括任何佣金。

　　那么，哪些人应当订阅投资通讯呢？格雷厄姆回答说，“那些喜欢直接投资股市而非投资基金的人。”

　　如何选择投资通讯

　　就选择投资通讯而言，哈尔伯特说，最重要的考量标准自然是表现。

　　他说，投资通讯的长期表现尤其值得关注，一般而言，相比十年、十五年甚至更长时期，五年以下的表现较缺乏指导意义。

　　哈尔伯特说，“低于五年，便不足以区分投资通讯是单纯靠运气还是靠技能。”

　　其次，在评估两家表现相当的投资通讯时，风险小的更优。

　　Hulbert Financial Digest追踪投资通讯的回报与威尔夏5000指数相比产生的标准背离率。

　　过去五年来，该指数月度回报的背离率为5.5%。因此，如果一家投资通讯的标准背离率低于5.5%，那么它的风险就低于市场水平。

　　最后，评估本人对某家投资通讯给出建议的遵从程度。

　　哈尔伯特说，有些投资通讯每逃诩对其建议或推荐进行更新，另一些则每月也没多少变动。

　　考虑那种方式适合自己，同时不要忘记评估投资建议可能对自己的税况产生的影响。

　　对哈尔伯特来说，长期表现和风险是评估投资通讯的两个最重要指标。

　　过去二十年中，表现最好的投资通讯是Prudent Speculator，年均回报率为13%。然而，如果将风险因素考虑在内，那么NoLoad Fund *X便以其高达12.7%的风险调整后年均回报位居榜首。