欧洲小型股更便宜

　　作者：Barbara Kollmeyer

　　【CBS.MW洛杉矶28日讯】美国投资者都在谈论小型股的复苏。然而，小型股中最具价值的候选者也许并不在美国本土，而是在大洋彼岸的欧洲。

　　全球局势的动荡以及经济的不确定，或许令很多投资者对欧洲大陆感到担忧，然而， 忽略欧洲的欠发达市场，等于拒绝今年夏天前往巴黎的优惠机票。

　　长期的熊市使得大西洋两岸的中、小型股都遭到沉重打击。在美国，小型股近来的表现开始超越大型股，这对整个市场来说都是一个好消息。

　　至于小型股是否将领导欧洲市场的复苏，且让我们拭目以待。

　　T. Rowe Price International Discovery Fund(PRIDX)经理人、驻伦敦的汤姆森说，“就复苏这个问题而言，我的观点是将由大型股领涨。”该基金的资产为3亿5300万美元。

　　“但是，我认为欧洲的小型股中有些极具价值，”他说，并强调制造业和生技业--都是严重被抛卖的领域--过去一年来表现超越大市。

　　被忽略的价值

　　许多基金经理人建议美国投资者至少应当将投资组合的15%分配给非美国的股票。对他们而言，在基金之外通常很难获得投资外国小型股的机会，因为外国小型股很少能以美国存托凭证(American Depositary Receipts)的形式在美国获得上市。

　　当然，投资小型股是有风险的，因为小型股的价格波动幅度比大型股更历害，许多大投资者因而不愿承担这个风险，尤其是不愿投资海外的小型股。

　　AIM European Growth Fund(AEDAX)(资产4亿美元)和AIM European Small Company Fund(ESMAX)(资产1800万美元)的共同经理人霍泽(Jason Holzer)称，目前，欧洲股市显出被超卖的迹象。

　　的确，过去三年中，衡量欧洲市场整体的MSCI Europe Index下跌了15.8%。

　　霍泽说，欧洲小型股比美国小型股整体便宜20%至30%，尽管投资它们有风险，但小型公司更多地受国内盈余的影响，而不像大型公司那样严重依赖出口。

　　Tweedy Browne Global Value Fund(TBGVX)(资产39亿美元)的经理人席拉格(Thomas Shrager)说，美国投资者有机会从欧洲市场上获利，因为欧洲投资群体的总规模小于美国，主要由大型机构、退休基金和保险公司组成。这些机构投资人的投资风格主要是“自上而下式”(注重市场和类股)，很少是“自下而上式”(注重个股)的价值投资者。

　　Tweedy Browne的另一位经理人维克利夫(Bob Wyckoff Jr.)指出，德国DAX指数和荷兰AEX指数的本益比都只有低于10，而美国标普500指数的本益比约为17。

　　维克利夫说，“就眼下而言，严重被低估的股票在美国市场上比在欧洲市场上更难找得多。”

　　哪些股票值得看好

　　许多经理人认为，要在欧洲小型股投资的事业上获得成功，是否采用“自上而下式”的策略并不重要，更重要的是关注个股的基本面。

　　霍泽说，“我们是‘自下而上式’的选股者，我们最在乎的是具体的公司。”

　　截止三月份，AIM European Growth基金有37%投资于市值不超过19亿美元的小型股，另有37%投资于中型股，剩余部分投资于大型股。

　　霍泽投资组合中的一块“基石”是德国的运动服装公司Puma AG(DE:696960)，该公司最近报告了令人吃惊的利好盈余。在欧洲市场，汽车行业中的价值股也较多。相比之下，美国的汽车厂商显得过多。

　　例如比利时的Mobistar SA(BE:000373549)，本益比只有10至11，是欧洲市场上最便宜的股票之一。霍泽说，“该股过去一年多来一直打破预期。在比利时只有三家汽车厂商，它们都做得不错。”

　　Tweedy Brown也有一些看好的个股。该基金采取价值投资的方式，努力寻找并买进股价相对其预期内在价值较低的股票。预期内在价值是指私人市场上的买家愿意以多少价格买进该股。

　　席拉格说，“Heinken Holding(NL:00895)本益比为10以下时都值得买进。因为竟争对手Budweiser(BUD)的本益比为19。两家公司的盈余及销售成长都相似。”Heinken Holding为一家族式企业，是Dutch Brewer(HINKY)的控股公司。

　　至于对美国存托凭证有兴趣的投资者，汤姆森推荐NDSsgroupsPLC(NNDS)--一家英国数位电视提供商，新闻集团(News Corp.)(NWS)持有该股80%的股权；以及以色列的ICON Publications Ltd(ICLR)--它为制药和生技公司提供临床调查及综合产品开发服务。