个别管理帐户--一种迅速成长的投资工具

　　作者：Jonathan Burton

　　【CBS.MW宾州24日讯】虽然基金行业的前景看起来像近期的市场一样不确定，但所谓的个别管理帐户(separately managed accounts)预计将成为未来几年中成长最快的一种投资工具。

　　这种专门面向富人投资者的投资工具可以满足投资者在投资组合、风险承受力和税务等方面的特殊需要。个别管理帐户通常由投资顾问管理，投资顾问将投资者的股票、债券和其它资产在不同的、具有特定投资领域专长的经理人之间进行合理分配。

　　这种更注重投资者个人需要的投资工具变得愈来愈受欢迎，与此同时，传统共同基金的吸引力在下降，因为共同基金对每位股东本质上都是一视同仁的。随着个别管理帐户的最低投资要求从过去标准的25万美元降低至2万5000美元，以退休储蓄为重点的婴儿潮世代很可能抓住这个机会，开立客制化的投资组合。

　　投资资料公司Financial Research Corp.预计，个别管理帐户将从目前的200万个增加至2011年的1250万个，管理的总资产将从4000亿美元上升至2.1兆美元。

　　纽约银行(Bank of New York)子公司Lockwood Financial Group的总裁莱因哈特(Len Reinhart)说，个别管理帐户不是什么新东西，只是在不断成长。

　　莱因哈特接受了CBS MarketWatch.com的采访，分析了个别管理帐户将变得愈来愈流行的原因，以及投资者如何最大限度地利用这种投资工具：

　　一个投资者实际上需要多少钱才可以考虑个别管理帐户？

　　标准为25万美元。

　　如果你有10万美元，可以投资5支共同基金，透过它们使持股数量达到700至800支，基本函盖了整个股市。

　　如果这10万美元投资于个别管理帐户，持股数量可能只有25至30支。而25万美元投资个别管理帐户是比较实际的，因为这样可以拥有两位经理人，持股数量可达40至100至。

　　不过，个别管理帐户的最低投资要求下降了，这对共同基金投资者产生了吸引力。那么，个别管理帐户与共同基金有何异同？

　　在投资理念和投资策略上，两者是相似的。它们基本上都是持有股票、债券和现金的多头部位。像基金一样，个别管理帐户也是相对多样化的，并依据不同的风格和市值--诸如大型股、小型股，成长股和价值股--进行运作；买进的资产与基金也基本没有区别，只是透过不同的工具而已。个别管理帐户给投资者提供每日更新的投资组合报告，使投资者了解经理人买进或售出了哪些资产。

　　如果个别管理帐户与基金相似，那么为什么要从基金转向个别管理帐户呢？

　　是客制化和价格。对于希望获得客制化策略的投资者而言，个别管理帐户是很好的选择。另外，透过个别管理帐户，投资愈多，成本愈低；而对于共同基金来说，不管你投资多少，成本是一样的。

　　成本因素是容易理解的，但何谓“客制化”？为什么说它有吸引力？

　　随着人们变得愈来愈富裕，任何东西都喜欢客制化--不单单是投资产品。例如，人们可能会购买一所客制化的住宅。人们愈富裕，就愈喜欢施加影响，这就是个别管理帐户吸引力的一个方面，当然，这种投资工具在税务方面尤其有优势。

　　个别管理帐户如何节税？

　　税务管理是个别管理帐户的最大优势。如果投资基金，投资者无法控制应税所得，不能影响经理人买进或持有哪些股票或债券，投资者能做的只是赎回；另外也无法进行税务调整，到底多少资本利得、亏损或所得，投资者只有等到基金公司宣布配发股利时才能知道，而且还涉及到持有期限。

　　而在一个个别管理帐户中，投资者实际上拥有帐户中的所有证券。你可以指示经理人以税后方式管理帐户资金。因此，经理人会考虑到税收对投资回报的影响，而不像基金那样只顾税前收益。

　　税务管理显然是个别管理帐户的一大优势，还有其它吗？

　　假设你是一家科技公司的高层管理人员，除了储蓄之外还有大量的股票选择权和各种津贴。你在自己的储蓄帐户中已经持有了高比例的科技股，因此可以指示个别管理帐户的经理人回避科技股。

　　尽管如此，许多富有的投资者对投资基金感到满意。

　　当然，这就好像说“我只需要三种颜色的涂料。”如果你对三色涂料感到满足，那没有什么不好。只是，一个人愈有钱，选择也应当愈多。

　　我希望一名投资顾问有进入共同基金、个别管理帐户、避险基金和私人股票等多种途径，并非是因为我想涉足所有这些投资领域，只是想知道投资顾问的“工具箱”中有些什么货色可以挑选。不管我选择哪种投资工具，我希望我的投资顾问获得同等的经济补偿。

　　投资者应当向个别管理帐户的经理人提出什么关键问题？

　　投资者应当知道他们的“工具箱”有些什么。应当确定他们各种投资工具都有，而不单只是个别管理帐户和共同基金。

　　应当了解投资顾问掌握的经理人有多少，以及他(她)如何进行调查工作：是透过他(她)自己或是透过第三方？

　　询问你收到的帐户表现报告属于何种类型，你的收益和亏损是多少？是否每逃诩能了解投资组合的状况？另外，投资顾问是否接受低成本的股票，而不是现金？他们是否采取节税措施--在特定时间列支资本利得或亏损？

　　还有其它问题需要询问投资顾问吗？

　　不要忘记要求对方提供相关的证明人。说“请给我提供三位使用过你的服务达三年以上的证明人。”

　　向证明人了解什么？

　　应当询问证明人的最关键的问题是：你注意到投资顾问推荐的投资产品中有无偏袒？此外诸如：你对投资顾问的反响和服务是否满意？他(她)是否达到你的投资目标？他(她)的承诺哪些兑现了？你是怎样遇到他(她)的？你们有无私人关系？等等。