投资公用事业类股基金 理由何在？

　　作者：Marvin Appel

　　【CBS.MW纽约22日讯】在低回报、低利率、高风险的环境下，要寻找一种合意的投资多么困难。虽然债券非常受欢迎，但目前的收益率实在太低，难以满足大多数投资者对长期回报的需求。

　　我在二月份的专栏中，谈到不动产投资信托是一种可以提供持续股利收益，同时能够保护投资者免受通膨损害的投资。本文中，我准备讨论另一种具有相似优点的资产类别：公用事业类股。

　　历史表现

　　公用事业类股--以管制下的电力事业公司为代表--传统上被视为保守的投资。它们在一个受到保护、没有竞争的市场上经营，价格几乎可以保证得到足够的提升，从而使得股利收益能够持续、大幅成长。

　　从长期来看，这些公司将大约70%的利润作为股利配发，而标普500成份股一般只配发40%至50%的利润。许多投资者通常认为，公用事业类股只是一种“补缺型”投资，性质更接近于债券而非股票。

　　对历史资料略作分析可以发现，公用事业类股作为一个整体，其价格波动并不亚于大市。在1929年8月至1942年4月、1965年3月至1974年8月以及2000年12月至2003年2月期间，道琼公用事业指数(Dow Jones Utility Average)分别下跌了92%、63%和52%。

　　同样地，公用事业类股在大牛市期间也非常受益。1942-1965年间道琼公用事业指数年均上升12.4%，同期道琼工业指数上扬10%；从1974年8月至2000年12月，道琼公用事业指数年均上升7.5%，同期道指年均升幅为12%。

　　值得高兴的是，上述升跌数字并不包括股利收益率，鉴于公用事业类股的股利收益率较高，因此它们在牛市和熊市时期的表现实际上比上述数字显示的更好。

　　成长的股利收益

　　就目前而言，标普500指数成份股几乎将60%的利润都作为股利配发给了股东。按美元面值计算，标普500成份股配发的股利收益比去年成长2.5%。

　　相比之下，道琼公用事业指数却毫无盈利，因为15支成份股中有3家公司冲销了大笔资产。这三家公司是Centerpoint Energy(CNP)、TXU Corporation(TXU)和AES Corporation(AES)。尽管道琼公用事业指数作为一个整体每年收益率为5%，但以美元计算的股利过去一年实际上下滑了8%左右。

　　既然如此，现在为什么还应当投资公用事业类股呢？

　　理由之一是，这类公司配发的股利收益率在贫瘠的投资环境下相对较高。投资公用事业股的交易所买卖基金(ETF)，诸如iShares Dow Jones U.S. Utilities Sector Fund(IDU)和Select Sector Utilities SPDR(XLU)，股利收益率都超过4%。

　　另外，技术分析表明，公用事业指数的表现很好。此前在1965-1974年间，该类股指数经历了最严重的熊市。在今后数年内，它们呈现上行或至少持平的倾向，同时股东仍然可以获得股利收益。

　　近几周，投资公用事业股的交易所买卖基金凭藉其出色表现，跻身我们追踪之国内ETF的前20%的行列。

　　下跌的风险之一是，如果盈余状况持续不佳，股利收益将进一步被削减。当然，该行业中某些公司经历了最严峻的困难，但从长期趋势看，美国对能源的需求继续在上升。这对整个行业的前景是极其有利的。

　　如何选择公用事业股

　　虽然投资者可以从诸多公用事业公司中挑选个股进行投资，但对大多数人而言，多样化的公用事业股基金才是涉足该领域的最佳途径。

　　不同的公用事业基金，其表现也相去甚远，部分原因是有些基金大比重投资于电讯公司，以期增加持股的成长潜力。

　　而另外一些则侧重电力事业公司。电力事业是公用事业中最成熟的一个领域，其中有些公司的规模在公用事业公司中也是最大的。

　　一种好的解决方案是，将公用事业投资组合中电讯股的比重降至最小。

　　由于公用事业类股的主要吸引力仍然是股利收益率，因此应当避免高开支的共同基金--它们的开支会“吃掉”股利。为了最大限度地保护股利收益，大多数投资者在实际操作中应当坚持投资交易所买卖基金或无佣基金。

　　交易所买卖基金是一项很好的入门投资。在本次熊市当中，这类基金的表现超越了大多数其它公用事业基金。尽管过去的成绩并不能保证未来的收益，但与人工管理型公用事业基金相比，选择交易所买卖基金可以降低风险。在过去十年的不同时间段中，FBR American Gas Index Fund(GASFX)经过风险调整的长期回报都相当出色。

　　止损保护

　　由于公用事业领域已经经受了一场严重的熊市且有恢复的迹象，因此我认为此时建仓是合适的。然而，其价格激烈波动的历史又警告我们，投资者必须采取步骤保护自己的资本。为此我建议，当持股的价格从高点下滑20%时就应当抛出。

　　采用这种止损策略，投资者可以将最大亏损限制在20%左右，尽管这仍然是一个相当高的比例，但与过去熊市中公用事业类股50%的亏损相比仍是小巫见大巫。如果遭受20%亏损并平仓之后，可以在道琼公用事业指数触底并回升20%后再次建仓。

　　结论是，在目前市场条件下，公用事业类股是一项好投资。该领域已经度过了大熊市，开始了时间跨度很长的价格回升周期。不仅如此，该行业的高股利收益率相较其它收益型投资也更具吸引力。

　　要在该领域选择健康的长期投资，应当注意两点：首先，选择风险多样化、业务稳定、资本较安全的高股利公司；其次，间接成本(overhead costs)不应当过高，从而削弱基金的表现。推荐考虑：交易所买卖基金中的IDU和XLU，以及FBR American Gas Index Fund。